情绪摆动,结构行情仍将延续——一周策略思考.PDF

2016 年05 月09 日 证券研究报告 策略周报 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 情绪摆动，结构行情仍将延续 1. 策略周报 —— 一周策略思考 主要观点：  一、“中概股借壳回归受阻传闻”逻辑上并不支撑市场持续下跌 存量行情演绎的市场下，任何传闻都会对市场造成较大的波动。周五指数的 大幅下跌，缘起于传闻监管层要限制或提高中概股回归借壳门槛。消息一出，正 在私有化推进中的企业股价以及壳资源公司应声下跌，另外政策的不断反复（之 前是鼓励和欢迎中概股回归的）使得市场对政策的预期出现紊乱，由此带动了指 数的下跌。周五盘后，证监会新闻发布会上表示“相关企业通过 IPO、并购重组 登陆A 股市场可能产生的影响正在进行深入的分析研究”。我们猜测监管层的本 意是提高中概股回归的门槛，使得企业业绩与对应的市值更加的匹配（这或是监 管层此次出手分析研究的重点），而不至于演变成“借壳”成为“中概股回归A 股，扩大募资能力”等的捷径，在一定程度上对A 股的供给端形成了约束，市场 会逐步消化“壳公司”过高炒作，但逻辑上并不支撑A 股指数持续下跌。  二、美4 月非农就业数据大幅低于预期，美元下跌，大宗、有色等上涨，中国 外汇储备连续2 个月回升 周五美国公布4 月非农就业数据+16 万，预期+20 万，前值+21.5 万修正为 20.8 万。4 月失业率为5% （预期4.9%），前值5%。美国就业数据表现远不及预 期，意味着美国经济今年年初开始放缓，从一级市场交易商预期来看，大多将美 联储下次升息时机的预期由6 月推迟至9 月。美国加息预期进一步降低，美元下 跌，大宗、有色等上涨。 中国4 月外汇储备3.219 万亿美元，好于预期，外汇储备连续第二个月回 升，环比增加近71 亿美元，这表明中国的资本外流状况正在逐渐好转。  三、国内经济趋弱使得流动性“补水”的方式仍将继续 4 月份PMI回落至50.1，低于市场预期的50.3，表明国内经济4 月份出现 了明显的放缓，与4 月发电耗煤量增速大幅下降的趋势基本一致。4 月进出口增 速均回落，4 月出口同比（按人民币计价）由18.7%降至4.1% （预期4.3%），进 口由-1.7%降至-5.7% （预期0.3%），表明国内外经济依然较弱。之前市场担忧 李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 (8621 “国内经济企稳，通胀回升，流动性拐点显现”