把握弱复苏反弹.PDF

策 略 2012 年 01 月 10 日 报 2012 年 1 季度投资策略报告 告 把握弱复苏反弹 证券分析师 研究概述： 王韧 首席策略研究员 中小市值组长 投资咨询资格编号  看好 A 股 1 季度反弹。经济预期见底是基础，流动性改善是催 S1060210090010 公 化剂，反弹时间窗口将在春节前后，行情性质为弱复苏反弹。 季 0755 wangren740@ 司 建议关注两类先导行业：一是预期右侧的周期股，包括汽车、 度 深 金融、电力设备等；二是财政左侧的成长股，包括化工新材料、 报 节能环保、TMT 软业务等主题。 度 告 报 告 投资要点：  市场反弹的时间窗口逐渐开启。前期调整已充分反映欧债危机 恶化、业绩下降风险、节前资金紧张等悲观预期，相对忽视了 美国经济复苏和节后流动性拐点两大乐观信号。预期的错配正 在为市场完成“先下”到“后上”的切换提供潜在动能。  春节前后有望出现四个信号验证。春节前后市场将大概率出现 四个正面信号并提供市场反弹的动力。宏观层面，M1 增速回升 和和信贷投放加速有望形成共振；微观层面，企业库存压力见 顶和现金流状况改善将稳定业绩预期。  政策微调节奏结构决定布局方向。政策“大开大阖”概率较低， 告 报 究 研 券 证 微调何时加速、微调的重点领域将决定市场节奏和配置方向。 节后就业压力可能成为政策加速微调的重要催化剂，而政策微 调将集中于创造新的增量和存量结构放松两条主线。  把握弱复苏反弹中的先导性行业。经济“先下后平”和业绩回 落趋势决定 1 季度行情为弱复苏反弹。历史表明，“强复苏反转” 条件下才有明显的行业轮动，“弱复苏反弹”背景下虽有汽车等