金融市场与金融机构1.15.第15章 为什么存在金融机构.ppt

第15章 为什么存在金融机构 第一节 各国金融机构的基本事实 第二节 交易成本 第三节 逆向选择和道德风险 第四节 逆向选择如何影响金融结构 第五节 道德风险如何影响债务和股权合约 第六节 债务市场的委托—代理问题 第一节 各国金融机构的基本事实 第一节 各国金融机构的基本事实 金融体系的8个特点 (1)股票不是工商企业最重要的外部融资来源。 (2)发行可流通的债券和股权证券不是工商企业为其经营活动融资的主要方式。 (3)间接融资的重要性远远大于直接融资。 (4)金融中介机构尤其是银行，是工商企业外部融资最重要的来源。 金融体系的8个特点 (5)金融体系是一个国家受到最严格监管的部门之一。 (6)只有大规模、组织完善的公司才可以轻易地进入证券市场为其经营活动融资。 (7)抵押物是家庭和工商企业债务合约中的一个普遍特征。 (8)债务合约是对借款者的行为加以实质性约束的极其复杂的典型法律文件。 第二节 交易成本 1、 Transactions costs influence financial structure In sum, transactions costs can hinder flow of funds to people with productive investment opportunities 2、股票交易的佣金 例1：资金量为1万元，每月交易4次(买进卖出算一次)，佣金为0.1%、0.2%、0.3%等三种费率情况下的交易成本节约一览表： 例2：假如选择10种股票作为投资组合。按照0.3%佣金(单笔不足5元，按5元收费)，交易成本节约一览表： 第二节 交易成本 3、金融中介机构如何降低交易成本 规模经济——共同基金 专业技能——计算机、互联网等技术 交易成本分解释了“为什么间接融资的重要性远远大于直接融资。”第3个特点 第三节 逆向选择和道德风险 Asymmetric information can take on many forms, and is quite complicated. However, to begin to understand the implications of asymmetric information, we will focus on two specific forms: Adverse selection(逆向选择) Moral hazard (道德风险) 逆向选择Adverse Selection Occurs when one party in a transaction has better information than the other party Before transaction occurs Potential borrowers most likely to produce adverse outcome are ones most likely to seek loan and be selected 道德风险Moral Hazard Occurs when one party has an incentive to behave differently once an agreement is made between parties After transaction occurs Hazard that borrower has incentives to engage in undesirable (immoral) activities making it more likely that wont pay loan back 代理理论agency theory The analysis of how asymmetric information problems affect behavior is known as agency theory. We will now use these ideas of adverse selection and moral hazard to explain how they influence financial structure. 第四节 逆向选择如何影响金融结构 1、“柠檬问题” “柠檬问题”，又称“柠檬原理”。概念是经济学家乔治·阿克洛夫于1970年提出来的。2001年度诺贝尔经济学奖得主。 典型例子：二手车市场 2、股票和债券市场中的次品 If cant distinguish between good and bad securities, willing pay only average of good and bad securities’ value Result