期权定价及蒙特卡罗模拟方法.ppt

期权定价的蒙特卡罗模拟方法 1). 基本原理 2). 基本过程 3). 模拟步骤 4). 注意事项 1). 基本原理 根据资产价格呈对数正态分布的假设，模拟出资产在期权持有期内的不同的价格走势，得到资产在期权到期日的不同价格分布，由此根据期权在资产不同价格下的价值得到期权在到期日的价值分布，再取期权在到期日价值的均值作为期权的价格。 假定资产价格呈对数正态分布 已知资产在时间 的价格 资产在时间 的价格为 买入期权的价值估计式 卖出期权的价值估计式 重复作这样的模拟m次，可得期权m个可能的价值，再取它们的均值即可得期权的一个价格估计. 例：设有这样一个股票，其现行的市场价格为80元，已知该股票对数收益的均值为8%，对数收益的波动性为25%，无风险资产的收益率为11%。现在有以该股票为标的资产, 执行期限为1年的买入期权，确定的股票执行价格为88元，用模拟法确定该期权的价格。 设一年有250个工作日，将其分为250个相等的时段，即有 计算模拟所得的期权价值的平均值后，再计算现值得期权价格的一个估计 增加模拟次数，使得模拟所得的股票在期权到期日的价格尽可能好地复盖实际的价格分布。 用蒙特卡罗模拟方法计算期权价格的过程： 输入资产及期权的有关参数 时段数n和模拟次数m，并计算 ； 关于 作下列模拟和计算： A. 模拟次数和计算精度之间的考量。 理论上的要求，在模拟时，时段的长度应小，模拟次数应尽可能的多，以便使所得的资产价格估计尽可能涵盖资产价格的真实分布，这会大大增加模拟的计算工作量。 对于期限短的期权，可以取一个工作日作为时段的长度，对于期限相对长的期权，可以取一周，或十个工作日作为一个时段，以减少模拟单个价格所需的工作量，同时又能较好的模拟价格走势；对于模拟次数，一般要求不少于1000次，比较理想的次数在5000至10000之间。 B. 资产价格分布的分析,以及有关参数的估计: 收益的均值， 收益的波动性， 无风险资产的收益率, * * 将期权的持有期T分成n个间隔相等的时段 ，从资产在期权签约日的价格开始 ，重复利用上述公式n次可得资产在期权到期日的一个价格 ,由资产的这个价格估计可得期权在到期日的一个价值 估计. 2). 基本过程 0 82.48832 37 0 78.94285 12 0 78.55582 36 1.476934 89.47693 11 5.194279 93.19428 35 0 85.42295 10 0 78.59089 34 0 79.33796 9 17.10626 105.1063 33 0 70.92131 8 42.84677 130.8468 32 0 82.56374 7 26.82896 114.829 31 0 77.14289 6 0 60.15786 30 2.756024 90.75602 5 0 65.82037 29 43.21086 131.2109 4 60.27763 148.2776 28 0 79.92797 3 41.96297 129.963 27 0 86.69949 2 11.23675 99.23675 26 8.714933 96.71493 1 期权价值 股票价格 次数 期权价值 股票价格 次数 12.53786 100.5379 50 0 77.86832 25 0 81.99887 49 2.667019 90.66702 24 0 77.92296 48 0 69.91536 23 17.55074 105.5507 47 0 70.2892 22 0 74.15813 46 0 74.25586 21 0 81.54932 45 0 70.62426 20 0 81.63916 44 0 75.17505 19 5.916854 93.91685 43 0 66.88669 18 0 77.66045 42 3.738708 91.73871 17 3.210317 91.21032 41 0 79.57162 16 0 86.31097 40 0 62.89268 15 0 78.61444 39 0 87.83761 14 0 87.75519 38 42.76877 130.7688 13 用布莱克—舒尔斯模型计算期权的价格 两者之间有较大的差距 , 原因在于模拟的次数只有50次，所得的股票在到期日的价格不能很好地复盖股票在到期日的实际价格分布。 8.