美日央行按兵不原油头肩底或先跌后涨.PDFVIP

美日央行按兵不动 原油头肩底 或先跌后涨 2016/10/01 宏观经济 研究院 报告要点 宏观金融板块 中国：CPI 三季度下滑，鉴于猪周期复苏，生猪存栏反映供给不足还 柳瑾 会推升猪价，去年四季度低基数效应，今年四季度判断CPI 同比走 010 高，通胀温和抬升；工业实体端，三季度企稳向好，PPI 出厂材料价 liujin @ 格降幅收窄回报至企业营收，PMI 新订单和产成品库存加大突出较 健康的供需缺口差值，工业增加值稳中有升，并得到发电耗煤、粗 钢产量等高频数据验证，10 月的三季度GDP 增速将会进一步检验； 任伟 M1 、M2 呈剪刀差，货币活性化趋势明显，股市不振使证券保证金流 010 出、房市火爆把居民段存款转换为企业端存款，资产荒使企业持币 renwei1@ 观望是主要原因，房市开启严格限购，表明政府遏制过度投机、去 投资咨询资格证号： 杠杆的态度，房市先行指标显示未来不振，还需结合货币政策和信 Z0012059 贷投放判断。我们判断四季度政府会在PPP 项目落地、供给侧改革、 人民币国际化等重点概念上耕耘。 黄少艺 美国：美联储9 月不加息较为合适。其一，美国总统选举结果未知， 010 不必在政治风险前再叠加货币政策风险；其二，美联储过早加息对 全球各类市场如欧洲银行业、南美铜矿出口贸易、新兴市场房地产 huangshaoyi @ 等造成冲击；其三，美联储官员精擅口头干预，且多次尝试效果拔 群，在边际效用大幅度衰弱前仍不失为好方法。如果特朗普当选美 王凯 国总统，其提出的企业、产业链迁回（用降税来激励）、贸易保护 010 政策（针对中国、墨西哥）以及较偏激的民族主义搅动政治或战争 wangkai2@ 冲突需要特别主义，目前来看，不加息是保证特朗普班子扩大财政 支出、贸易保护等措施的基础。 陈正杰 日欧：日本央行9 月不加息，改采用新手段。核心其实就是要继续 宽松。其一，控制收益率曲线，使得未来购买国债的限制更少，范 010 围更广。其二，收益率曲线更陡峭，降低中端企业融资成本，同时 chenzhengjie@ 减少长端利率对银行、保险业的冲击。其三，通胀超调的承诺表达 了日央行将宽松进行下去的决心。 联系人： 李云旭 欧洲银行业系统性风险不断酝酿，意大利公投修宪在即，由 010- 于受到欧盟多重政策约束，意主动去杠杆意愿和实际操作效率有落 liyunxu@ 差。欧洲人口结构老化叠加高福利社会制度，令整个经济状况承