IPO,要认真对待.docx

　　简介　　IPO就是initial public offerings(首次公开发行股票）。 　　首次公开招股是指一家企业（发行人）第一次将它的股份向公众出售。通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。 　　对应于一级市场，大部分公开发行股票由投资银行集团（承销商）承销或代销而对公众进行发售。按照定价和分配方式的不同，承销可分为不同的方式，常见的包括： 　　余额包销 　　定额承销 　　足额执行承销 　　包销 　　荷兰式拍卖 　　世界上第一家进行IPO的公司可以追溯到1602年荷兰东印度公司（Dutch East India Company）。 十大IPO　　1. Petrobras $70B in 2010 　　2. 通用汽车 $23.1B in 2010 　　3. 中国农业银行 $22.1B in 2010 　　4. 中国工商银行 $21.9B in 2006 　　5. American International Assurance $20.5B in 2010 　　6. NTT DoCoMo $18.4B in 1998 　　7. Visa Inc. $17.9B in 2008 　　8. ATT Wireless $10.6B in 2000 　　9. Rosneft $10.4B in 2006 　　10. Santander Brasil $8.9B in 2009 IPO特点优点　　募集资金 　　流通性好 　　树立名声 　　回报个人和风投的投入缺点　　费用（可能高达20%） 　　公司必须符合SEC规定 　　管理层压力 　　华尔街的短视 　　失去对公司的控制IPO程序程序简介　　首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书，只有招股说 明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。（在中国，审核的工作是由中国证券监督管理委员会负责。）接着，该公司需要四处路演（Road Show）以向公众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融机构投资者会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本投资者（Venture Capitalist）来投资IPO的公司。（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后再抛出股票来赚取差价。）其中一个金融机构也 许会被聘请为IPO公司的承销商（Underwriter）。由承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票发售到市场。如 果部分股票未能全部发售出，则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明）。IPO新股定价 属于承销商的工作，承销商通过估值模型来进行合理的估值，并有责任尽力保障新股发行后股价的稳定性及不发生较大的波动。IPO新股定价过程分为两部分，首 先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。美国IPO的准备过程　　建立IPO团队 CEO、CFO、CPA (SEC counsel) 、律师 、资产评估机构 　　挑选承销商 　　尽职调查 　　初步申请 　　路演和定价IPO招募　　通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销 售。一般来说，一旦IPO完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。 　　另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是“自由交 易”的，从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。 大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。 　　就估值模型而言，不同的行业属性、成长性、财务特性决定了上市公司适用不同的估值模型。目前较为常用的估值方式可以分为两大类：收益折现法与类比法。 所谓收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值。如最常用的股利折现模型 (DDM)、现金流贴现(DCF)模型等。贴现模型并不复杂，关键在于如何确定公司未来的现金流和折现率，而这正是体现承销商的专业价值所在。所谓类比 法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(P/E即股价/每股收益)、市净率(P/B即股价/每股净资产)，再结合新上市公司的财务指 标如每股收益、每股净资产来确定上市公司价值，一般都采用预测的指标。市盈率法的适用具有许多局限性，例如要求上市公司经营业绩要稳定，不能出现亏损等， 而市净率法则没有这些