“新共识”宏观经济学货币政策理论述评.doc

“新共识”宏观经济学货币政策理论述评 李芳 唐文进( 摘 要：“新共识”宏观经济学产生于20世纪90年代，本世纪以来出现大量经典文献并得到进一步发展。在“新共识”宏观经济模型中，货币存量不起作用，但货币政策在“新共识”中被赋予了非常重要的作用。因为通货膨胀对经济效率和增长具有破坏性作用，而货币政策可以决定通货膨胀。“新共识”宏观经济学中的货币政策采用盯住通货膨胀的方式，通过调节利率将通货膨胀控制在一个较低的水平。利率可以通过利率渠道、财富效应渠道、汇率渠道、货币渠道、窄的信贷渠道和宽的信贷渠道六个渠道对经济产生影响，以实现它的最终目标。“新共识”宏观经济学与传统的凯恩斯主义和20世纪80年代的新凯恩斯主义有很大的不同，在某些政策主张上甚至“恢复”了货币主义。 关键词：“新共识”宏观经济学；货币政策理论 “新共识”宏观经济学（“New Consensus” Macroeconomics）20世纪90年代、本世纪以来出现大量经典文献并得到进一步发展的一种宏观经济政策思想的“新共识”，它源于新凯恩斯主义但却在一定程度上“背离”了凯恩斯主义。在“新共识”宏观经济学中，财政政策的作用下降，货币政策的作用提升，货币政策的重点是盯住通货膨胀率，货币政策中介目标选择利率，这样的政策主张也被称作宏观经济政策的“新共识”。 一、“新共识”宏观经济模型 “新共识”宏观经济学的代表人物主要包括美国联邦储备委员会主席、普林斯顿大学的本·伯南克（Ben Bernanke）·梅耶（Laurence Meyer），Philip Arestis和丽兹大学（University of Leeds）Malcolm Sawyer，Pompeu Fabra大学（Universitat Pompeu Fabra）R. Clarida，J. GaliM. Gertler以及卡内基—梅隆大学（Carnegie-Mellon University）B. T. McCallum等。“新共识”宏观经济学中关键的理论基础可以用由三个方程组成的模型表示如下： （1） （2） （3） 其中，Yg是产出缺口，R是名义利率，p是通胀率，pT是目标通胀率，re是均衡的实际利率，即当方程（2）0、si(i=1,2)代表随机冲击。方程（3）Philips曲线中的随机冲击两条路径被包含在其中。三个方程中有三个未知数：产出，利率和通货膨胀。 方程（1）IS曲线相似，但在某些重要的方面却不相同。其中之一是方程（1）（2）Philips曲线，通胀由现实的产出缺口、滞后的通胀和对将来的通胀预期决定，约束条件为。a la Calvo(1983)的“交错的名义价格决定”演变而来，在这个假设中单个企业的价格决定是最优化问题的结果。在方程（2），Philips曲线中使用，（3）Taylor规则形式），名义利率建立在均衡的实际利率、预期的通货膨胀、产出缺口、通货膨胀与目标通胀率之间的差别和滞后的利率（在方程中被当成一个解释变量使之反映中央银行的利率平滑干预）基础之上。在某种意义上第三个方程代替了用来讨论货币政策和财政政策的LM曲线。方程中的变量具有重要意义，因为它可以反映中央银行的可信度，当其他的量包括设定的利率相等、中央银行可预测时，通货膨胀要比中央银行不可预测时低一些。中央银行显示货币政策可信度的意图是为了实现和维持低通货膨胀率，这会影响人们对价格的预期，实现较低的实际通货膨胀率。就这个意义来讲，方程揭示了可以通过产出，而不是其它方法，以一个相当低的成本去降低当前的通货膨胀率（Kydland,Prescott,1977）。 二、货币政策的重要作用：货币政策决定通货膨胀 尽管货币存量在“新共识”宏观经济模型中不起作用，但这并不意味着货币政策不起作用。相反，货币政策在“新共识”中被赋予了非常重要的作用。因为通货膨胀对经济效率和增长具有破坏性作用，因此，即使是低的、稳定的通货膨胀对增长和实现其他宏观经济目标也是非常重要的。货币政策和通货膨胀是紧密相关的，货币政策可以决定通货膨胀，政府最重要的责任就是为经济发展营造一个稳定的环境。因此，货币政策成为政府的一项重要任务。 （一）通货膨胀对经济效率和增长的危害 因为货币存量是内生的、由货币需求决定，所以货币存量的增长与通货膨胀之间不再具有货币主义所认为的关系。在新的货币政策方法中，盯住通货膨胀比盯住货币供应量更重要，货币政策以设定关键利率的形式，对现实的通货膨胀率产生影响，以实现目标通货膨胀率。 货币政策之所以选取控制通货膨胀作为最终目标，是因为通货膨胀具有破坏性作用，这在方程（1）（3）（3）（1）（2）Ghosh和Philips（1998）IMF成员国1960—1996年大规模的调查显示，在通货膨胀与经济增长之间有两种非常重要的非线性关系。当通货膨胀率非常低（每年大