基于资金流向分析及股票短期投资决策研究.doc

基于资金流向分析的股票短期投资决策研究 一、 问题的提出 证券市场既是一个充满机会的市场，也是一个具有较高风险的地方，同时也是人类进行智力比拼、心理较量的竞技场所。每个市场参与主体都必须有备而为，必须熟练掌握各种各样证券投资分析的方法以及市场操作技术。只有通过理性思考，才能够发现并理解股票价格波动的规律，及时地根据各种影响股票价格波动的因素或股票价格变化的趋势情况，确定股票操作的买卖时机及具体价位[1] 。然而近年来，中国沪深股指大幅波动，尤其是07年和08年，中国广大中小投资者经历了一波牛市及大熊市的洗礼，个人投资者获利人数寥寥无几，大部分中小投资者处于亏损的尴尬处境。毫无疑问，市场主力（机构投资者）仍主导着中国证券市场，在资金规模、信息来源、专业知识、操作理念以及操作手法，相比于市场主力个人投资者都远远不及。那么在我国股票市场投资实践中，中小投资者如何应对？应该采用何种投资策略呢?本文分析了在证券市场上主流的传统分析方法如基本分析法、技术方法及其适用性的问题，并且进一步从中国股市市场主力与个人投资者博弈的现实状况出发，研究短期内股价波动由供求的变化所决定，而股票供求关系变化的直接载体是市场主力机构与个人投资者所持股票（筹码）流转的表现形式，即不同类型投资者资金的流进流出情况及其变化趋势。而本文主要研究市场主力资金流向对股价的影响的分析方法。 二、 传统证券投资方法及适用性问题 证券投资分析方法，可以简单地分为两种不同的类型：证券投资基本分析和技术分析。基分析一般叫基本面分析，认为股票价格取决于其内在价值。因此，分析的主要内容是公司的经营状况，未来上升空间，进而得出未来几年每股收益的情况，然后在市场认可的估值水平下给出股票的合理价格区间。技术分析法是通过对本身的分析来预测股价格的方向。技术分析方法的本质是一种经验模型，它解释行情变化原因的依据是经验模型内部建立起来的逻辑关系。具体地说技术分析主要是将股市往日有关价、量、时等日常交易资料，按照时间序绘制成图形，然后针对这些图形进行分析研究，预测股市未来走势。行情交易数据反映实时逐笔交易情况。 （1）第一前提：股价短期波动由供求关系的变化所决定。股票如同普通商品具有一样，股票价格是股票价值的货币表现，并以股票价值为基础，并随着股票的价值而波动。然而普通商品买卖与投资者购买股票具有本质的差异。消费者购买普通商品是为了获取商品的使用价值，商品价格也不会大幅偏离商品价值。而投资者购买公司股票除了获取分红和股息之外，主要是为了获取股价波动带来的价差。但与一般商品交换市场不同的是，在股票实际交易情况下，股票的市场机构投资者和中小投资存在强烈的逐利动机。正是因为投资者强烈逐利动机是股票供求关系发生根本变化，股价偏离公司价值剧烈波动。因此股票价格的波动除了受股票的内在价值约束外，还在很大程度上受股票交易者的短期投机行为的所影响的股票供求关系发生变化所决定。 （2）第二前提：供求关系变化的载体是不同性质资金进出。对于供求关系的把握历来是投资股票的焦点，正如上节所述股价短期内由供求关系的变化所决定那样，只要能够分析清楚短期内供求关系，就能预测股价的短期趋势。供求关系变化过程中，不同投资者所持股数，也产生了变化。而所持股数的变化，既是供求关系变化的结果，也是供求关系变化的直接体现。由于股数乘上股价的结果是成交金额。所以在供求关系变化过程中，成交资金在数量也产生了变化，因此资金进出成为供求关系变化的直接体现，即供求关系的变化的载体是资金进出的变化。 （3）第三前提：短期内主力资金对股价运行具有决定性作用。关于市场主力对股价影响的研究一直以来是证券投资理论界研究热点。关于市场主力对股价的影响的研究结果也不一致。有点学者认为市场主力对股价波动的影响很小，其研究数据主要是以上市公司季报数据以及基金公司的季报、半年报等数据，然后这些数据都是暂时数据，甚至有的主力机构为在短期内通过市场操作达到进入上市公司财报，以达到吸引中小投资者的目的，而之后几个交易便可以通过市场操作放弃所持公司股票。这种研究的指导意义不大，甚至有误导的嫌疑，因其选择研究的数据本身不合理，不完备，不具有时间序列研究的效果。 作为规模巨额资金的使用者和巨额交易的具体实施者，市场主力机构显然具有较大的市场影响力和某种程度上操纵价格的主观能动性，即使这种主动性操纵不存在，其巨额交易的特征也会天然的具有强大的市场影响力。同时，与个人投资者一样市场主力具有较强的逐利动机，这种逐利动机驱使市场主力行为朝着对自己有利的方向运作。因此，本文基于这种现实，以及实证分析结果认为短期内市场主力对股价波动具有决定性作用。 四、实证分析 1、变量及数据样本说明。在股价或指数波分析时，一般的理论认为股价、指数波动受多种因素共同作用的结果，例如政治因素、宏观经济因素、公