英国美国对国际债券发行的规定.docVIP

一、美国外国债券与英国外国债券 1、美国外国债券市场 亦称“扬基债券市场”，是世界上规模最大、资金实力最强、发展最成熟的外国债券市场。外国债券发行人在美国发行的债券称为扬基债券。扬基债券以其价值、流动性及收益率为大多数投资人所看中。在20个世纪80年代，扬基债券市场一直被AAA级和AA政府债券地方债券以及国际机构债券所垄断；到了90年代，其市场构成以A级和BBB级公司为主，且地域分布情况亚洲发展最快。 二次大战后扬基债券市场曾经是世界上最大、最活跃的外国债券市场，后来由于美国限制资本外流，实施了《平衡税》，规定部分其他国家的债券发行者到纽约去发行扬基债券，必须支付高于市场的利息率，这就抑制了其他国家的债券发行者到美国去发行扬基债券。上个世纪80年代中期以来，美国国会顺应金融市场改革的潮流，通过法案简化了扬基债券的发行手续，在那以后，扬基债券有了一定的发展，但是目前仍然排在瑞士法郎外国债券以后，居世界第二位。 2、英国外国债券市场 在英国发行的外国债券称为猛犬债券。英格兰银行允许外国政府和企业发行猛犬债券 美国外国债券的发行程序 外国债券发行的具体环节会因各国的规定和惯例不同而有所区别。下面以在美国发行外国债券为例，对不同发行方式下的债券发行过程进行说明。 (1)私募程序： A．发行者表明发行意向，正式指定一家金融机构为斡旋人； B．起草发行说明书、认购合同等文件； C．初步确定发行条件，开始向投资者进行征募； D．对投资者的征募结束，确定发行额； E．最后确定发行条件，发行者与认购者签订认购合同； F．发布公告； G．认购者交纳债券款项。 (2)公募程序： A．选定主承销商、会计师和律师等； B．开始准备填写有价证券申报书的各种资料和申请评级的有关资料； C．发行人同主承销商、承销商、律师共同草拟有价证券申请书及有关的合同文件。向评级机构提出评级申请； D．向证券交易委员会提交有价证券申请书； E．主承销商负责组织包销团，向各包销机构发临时发行说明书； F．证券交易委员会对有价证券申请书进行审查，发行人修改申请书； G．发行人和有关人员拟定具体的发行条件，然后向证券交易委员会提交一份“价格补充说明书”； H．发行人和有关认购人员签订认购协议，并向包销团成员分发债券发行说明书最后文本的副本，准备进行债券的出售工作； I．证券交易委员会在收到价格补充说明书和请示的当天，即可通知注册申请生效； J．发行人及其有关人员选择一个生效日期，根据他们视为最有利的市场条件给有价证券定价，并在市场上正式发行。 英国债券市场是一个比较成熟的市场。在欧洲，英国债券市场的容量较大、品种较全、监管较规范。作为国际金融中心，伦敦吸引了许多国家的政府、金融机构和工商企业到这里来进行债券的发行和交易，进一步促进了英国的债券市场。 ? 　三、英国债券市场的监督管理 ? 　　英国债券市场的监管，既是英国金融监管的一部分，也是欧洲债券市场监管的一部分。 ? 　　首先，从监管体制看，英国债券市场的监管包括三个层次。最高层次的监管是欧盟委员会中的证券监管委员会，它通过方法进行监管。欧盟对所辖各国债券发行的条件和程序作出规定，成为欧盟债券市场的监管法令，欧盟各国必须共同遵守。其所以统一监管法令，是因为过去欧盟各国债券发行的条件、程序宽严不一，形成了不正当竞争，结果是“劣币驱逐良币”，那些要求松、标准低的债券市场能吸收较多的发行人，而发行条件和程序严格的英国债券市场，则失去了相当一部分发行人。因此，在今年6月16日，欧盟制订了欧盟范围内统一的债券市场法令，凡符合法令规定条件的发行人，不管在伦敦，还是在都伯林、卢森堡，都可以公开发行债券；如果达不到这些条件，不管哪里，都不允许公开发行债券。欧盟证券监管委员会对各国债券市场的监管进行监督检查。 ? 　　第二层监管，是国家金融当局的监管。这层监管，表现为各国根据欧盟统一法令进行实际操作。由于各国监管体制不同，这一层监管机构的形式不尽相同。在英国，债券市场的直接监管当局是金融服务局。在拥有近3000人的金融监管局里，证券市场的监管部门共70多人，其中负责债券市场的仅10余人，包括专门债券、复杂债券、中央债券等三个小部门。这些人原来在伦敦证券交易所工作，是交易所的一个工作部门。后来伦敦证券交易所从会员制变为公司制，为防止交易所因公司利益影响监管的公正和公平，1998年金融服务局成立后，这些人以及相关的业务都划到了金融服务局。 ? 　　第三层是行业自律。这主要是债券二级市场上各类行业协会所进行的监管。这一点前面已经作过说明，这里需要指出的是，自律性的监管并不宽松，协会制定了严格