原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
沪上宝地滋养黄金之城,大股东助力外延扩张
2011 年 06 月 19 日
豫园商城 (600655.SH) 百货零售行业
评级：买入 维持评级 公司研究
市价（人民币）：10.60 元 沪上宝地滋养黄金之城，大股东助力外延扩张
目标（人民币）：15.76 元
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 1,437.32 项 目 2009 2010 2011E 2012E 2013E
总市值(百万元) 15,235.61 摊薄每股收益(元) 0.603 0.468 0.559 0.689 0.854
年内股价最高最低(元) 17.34/10.60 每股净资产(元) 4.99 3.18 3.61 4.17 4.89
沪深300 指数 2892.16 每股经营性现金流(元) 0.73 0.39 0.54 0.54 0.33
上证指数 2642.82 市盈率(倍) 17.58 22.65 18.98 15.39 12.41
行业优化市盈率(倍) 59.57 59.57 59.57 59.57 59.57
净利润增长率(%) 46.54% 39.72% 19.34% 23.29% 24.08%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 12.08% 14.72% 15.48% 16.53% 17.47%
1,600 总股本(百万股) 798.51 1,437.32 1,437.32 1,437.32 1,437.32
17.6
1,400 来源：公司年报、国金证券研究所
16.6
1,200
15.6
14.6 1,000 投资逻辑
800
13.6 600 全国第二大黄金珠宝公司并持有招金股权，黄金产业贡献公司未来三年总
12.6 400 收入和净利润 80%以上的增长。2011 年以来，受益通胀环境和消费升级，
11.6 200
10.6 0 社消品中黄金珠宝零售一直保持在 40% 以上的高增速（MoM ），预计公司
1 9 0 0 3 黄金饰品板块 2011E-2013E 将维持 33.2%的复合收入增速；受益黄金价格
2 0 1 1 0
6 9 2 3 6
0 0 1 0 0
0 0 0 1 1 不断上涨和产量上升，公司持股 26.18%的全国第四大金矿企业招金矿业未
1 1 1 1 1
成交金额 豫园商城 来三年净利润复合增速预计达 26.2% （且招金盈利预测并未计入未来收购
国金行业 沪深300 带来的外延增
文档评论（0）