财务风险依旧持一定财务风险.PDFVIP

跟踪评级 理的6 个项目共7,335.81 亩土地中共整理完成2,057.47 亩，完成投资 21.84 亿元，已挂牌出让544.24 亩，应收土地资金返还（包括土地开 发成本和土地收益）共0.88 亿元，截至2014 年共收到0.88 亿元，土 地资金返还仍较及时，但未来受土地出让进度的影响，土地资金返还 相关参考资料 仍存在一定的不确定性。 评级方法： 从经营性项目来看，（1）贸易业务：跟踪期内，公司贸易业务仍 中债资信工商企业主体评级方法总论 包括汽车贸易和物资贸易。从汽车贸易来看，跟踪期内，公司汽车贸 易销售收入为 19.44 亿元，同比增长29.28% ，营业毛利率为6.48%， （2013.1 ） 库存积压量仍较少；从物资贸易来看，跟踪期内，公司国内贸易仍以 钢材、水泥等甲供贸易为主，销路和回款仍较有保障，2014 年国内 评级模型： 贸易收入为62.11 亿元，毛利率为0.73%，2014 年对外贸易收入为0.61 中债资信中国地方政府主体信用评级模型 亿元，毛利率为1.65%，跟踪期内公司仍在积极参与漳州市食品、木 (2013.09) 材贸易整合，整合完成期限尚不明确，中债资信将对此保持关注；（2 ） 水务业务：跟踪期内，公司水务业务仍在漳州市区和漳浦县处于垄断 行业研究： 地位，供水与污水处理价格仍处于行业较低水平，经营状况仍较稳定。 【中债一周看点】地方政府及城投行业 财务风险：依旧保持一定财务风险 （2015 年第13 期总第13 期）（2015.03 ） 市县政府融资平台管理不规范风险再次暴 跟踪期内，主要受存货中土地开发成本大幅增长影响，公司资产 露（2015.02 ） 稳步增长，截至2015 年3 月底为278.40 亿元，同比增长4.86%，应 收账款和其他应收款规模仍较大，对公司仍形成一定的资金占用，预 2014 年全国城投债券发行情况分析 计未来，随着漳州市产业整合对公司注资，公司资产有望大幅增长。 （2015.0 1） 跟踪期内，受益于公司贸易业务收入大幅增长影响，2014 年公司营业 收入同比增长25.41%至 100.00 亿元，但受土地一级开发毛利率水平 评级报告： 较高影响，公司毛利率增至9.03%，2015 年 1~3 月营业收入为21.85 福建漳龙集团有限公司主体信用评级 亿元，毛利率为6.42%。受有息债务规模增长导致的期间费用增长影 （2014.8 ） 响，公司经营性业务利润仍持续为负，盈利能力仍较弱，利润总额仍 主要来源于投资收益和政府补助。跟踪期内，2014 年公司现金收入比 为 106.53%，较2013 年提升 1.55 个百分点，经营获现能力仍较强， 根据公司的投资规划，2015~2017 年，每年投资分别为5.93 亿元、5.93 亿元和 3.90 亿元，未来