经济衰退的性质及宏观经济政策选择.doc

经济衰退的性质与宏观经济政策选择 葛兆强 面对日益严峻的经济下滑和失业率上升，西方国家的政治家和经济学家经济，。宏观经济学通常定义为在一年中，一个国家的国内生产总值（GDP）增长连续两个或两个以上季度出现下跌。但是这个定义并未被全世界各国广泛接受。比如，美国国家经济研究局就将经济衰退定义模糊的大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑。斯蒂格利茨，衰退的标志是GDP至少连续两个季度下降另外，一些经济学家认为，经济衰退表现为普遍性的经济活力下降和随之产生的大量工人失业会导致多项经济指标同时出现下滑比如就业、投资和公司盈利，其它伴随现象还包括物价（通货紧缩）。严重的经济衰退被定义为经济萧条毁灭性的经济衰退则被称为经济崩溃。美国次贷危机一场全球性金融，美国欧盟日本陷入经济的泥潭。次衰退2008年冰岛全年跌幅达90%美国标准普尔500指数前三个季度了38%英国富时100指数33.29%；德国DAX指数跌幅为41.33%；法国CAC-40指数下落42.10%日本日经指数下跳40.64%。按照摩根斯坦利综合指数（MSCI）测算 新兴市场股票价格比2007年的峰值下跌了60%以上，下跌幅度最大的乌克兰（80%）、罗马尼亚（75%）、保加利亚（75%）和俄罗斯联邦（73%）。巴西、印度回调幅度超过60%。从次贷危机演变金融危机再演变到经济危机，是繁荣过度负债，泡沫破裂造成的恶果。，政府、企业、居民、金融四个部门总负债规模相当于美国当年GDP的3.5倍，而它十年前大概是2.5倍也就是说，98－2007年这十年间膨胀的速度过快，未来所有部门都要进行资产负债表的修复去杠杆，政府、企业、居民、金融要抛资产，压缩负债规模。各国政府和央行开出了不同的药方，财政政策货币政策是必然选择两大则有不同。美联储主席伯南克实行宽松的货币政策各国零利率投资市场变成流动性陷阱一季度增长10.6%比年同期回落1.1个百分点在一年中，一个国家的国内生产总值（GDP）增长连续两个或两个以上季度出现下跌沪指在2007年10月创出历史高点6124点之后回落进入2008年后一路单边下跌最低点探至1664点一年累计跌幅达72%，两市总市值整体缩水22万亿元。年底以来，企业先后对铜、铝、锌等商品收储，2008年业绩下滑原因是商品价格下跌带来的减值损失，公司甚至因此损失巨大。网上流传一份不景气或减薪裁员公司名单，没有地域性，也没有行业区别，无论是互联网企业、大型制造业、航空、日用消费品、食品行业、纺织业甚至包括娱乐业，所有行业都有企业名列其中。同比上涨8.7％，创出自1996年以来的月度新高CPI逐月回落，5月份回落的比较明显，达到7.7%，6月份比5月份又回落0.6个百分点。CPI回落速度加快。受危机影响加深的影响，8月份CPI同比4.9％。11月份CPI同比上涨2.4%，创下了22个月以来的新低月份％CPI 下滑势头仍难以止住。1月份上涨1.0%，2月份同比1.6%，这是我国CPI六年来首度出现负增长。3月份下降1.2%。经济学理论货币政策1945年后全球经济的实践经验以及对政策传导理论的认识之上。从40－1970年代期间，凯恩斯主义试图运用财政政策来调控国家的经济。当时的经济学家们亲眼见证了从美国大萧条到第二次世界大战结束这段时期财政政策的惊人力量坚信，正确的财政政策可以扭转任何形式的经济衰退。但70年代财政政策导致了通货膨胀、高利率、私营部门投资挤出以及资源的不当分配加上两次石油危机的爆发，经济学家们开始重新探讨货币政策的重要性。20多年对美国大萧条重新检验30年代的大萧条完全可以通过正确的货币政策加以避免罗斯福新政中的许多财政刺激措施根本没起到多大作用。但是在资产负债表衰退中，会在外界发觉其资产负债表问题之前将利润投入再生产不到不会再去借贷的。因此，企业不再对诸如降低利率之类的金融措施做出反应。中央银行通常会降低利率经济陷入流动性陷阱。流动性陷阱借贷方行为转变的结果日本经济在泡沫期之前和泡沫期之后的关键区别就在于企业资产负债表状况的改变。在泡沫期之前，日本企业拥有状态良好的资产负债表，以及为全世界所羡慕的信用等级。时的企业目光超前，对于日本央行的利率调整反应迅速。然而在经济泡沫破灭之后，千疮百孔的资产负债表和大幅贬值的企业资产迫使他们变得保守和小心谨慎，并且开始将企业的首要任务定为削减债务。在这种大环境下，任凭日本央行实行怎样的货币政策，都无法说服企业增加借贷。现任美联储主席伯南克，中央银行的利率降至零后，就达到其操作的底线，货币政策就丧失了进一步扩大总需求的能力这个结论是的。央行还可以使用非传统的手段刺激经济。比如，政府可以通过印刷增加货币不惜用直升机撒钱；可以通过购买资产将货币注入经济；还可通过向银行提供低息贷款、与财政部门配合等多种方式注入货币。宽松的货币政策效果理想日