第四章 资金成本资本结构.pptVIP

教学内容 第一节 资金成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构 第一节 资金成本 第一节 资金成本 （二）资金成本的种类 1、个别资金成本：各种筹资方式的成本，是用来衡量某一筹资方式的优劣； 2、综合资金成本：以各种不同资金来源占资金总额的比重为权数，计算企业筹集全部长期资金的加权平均资金成本，用来衡量筹资组合方案的优劣或用于评价企业资金结构的合理性； 3、边际资金成本：追加长期资本的成本，指某一资金结构下，资金每增加一个单位而增加的成本。 第一节 资金成本 （三）资金成本的作用 1.资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 2.资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 3.资金成本是衡量企业经营成果的尺度。 第一节 资金成本 第一节 资金成本 （一）负债类资金成本的计量 1、长期借款成本 长期借款资金成本= 第一节 资金成本 2、债券资金成本 债券资金成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。 计算公式为： 债券资金成本= 第一节 资金成本 （二）权益资金成本的计算 1、优先股成本 第一节 资金成本 3、留存收益资金成本 计算留存收益成本的方法 1、股利增长模型法： 留存收益成本=（第一年股利/普通股市价）+增长率（只掌握第一种即可） 2、资本资产定价模型： 资金成本=无风险报酬率+β（平均风险报酬率-无风险报酬率 3、风险溢价法： 资金成本=债券成本+风险溢价 （二）各资金占全部资金权数的确定基础 1、以账面价值为依据（账面价值权数）：资料从资产负债表中取得 2、以市场价值为依据（市场价值权数）：一定时期证券的平均价格 3、以目标价值为依据（目标价值权数）：目标市场价值，难以客观确定 四、边际资金成本 四、边际资金成本 指资金每增加一个单位而增加的成本。 （企业追加筹措资金的成本） 边际资金成本步骤如下： 第二节 经营杠杆与财务杠杆 第二节 经营杠杆与财务杠杆 杠杆效应是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。 二、经营杠杆 （一）经营风险 1、市场需求的变动性 2、销售价格的变动性 3、投入要素的变动性 4、调整价格的能力 5、产品责任诉讼风险 6、固定成本的比重 第二节 杠杆原理 （二）经营杠杆系数 经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动 大于产销量变动的杠杆效应。 计算经营杠杆系数的意义： 1、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变化所引起的息税前利润变化的幅度； 2、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小；反之，经营杠杆系数越大，经营风险也越大。 三、财务杠杆 第二节 杠杆原理 三、财务杠杆 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。。 财务杠杆系数说明： 1、财务杠杆系数越大，表示财务杠杆作用越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险越小。 2、分析可知控制财务杠杆的途径，企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大多带来的不利影响。 第三节 资本结构 一、资本结构的意义 资本结构相关理论 1、净收入理论 2、净营运收入理论 3、传统理论 4、权衡理论（MM理论） 5、代理理论 三、资本结构的调整 （一）资本结构调整的概述 1、资本结构调整是指修订公司的资本结构，是以不影响公司总体股本为前提重组公司的债务和股本组合。 2、牵涉： （1）以股权利益交换负债义务的行为 （2）以某种债务形式的有价证券交换另一种债务形式的有价证券。 （二）企业资本结构调整的原因 1、成本过高：加权资本成本过高 2、风险过大：筹资风险较大 3、弹性不足：原有结构的灵活性不足 4、约束机制：债权人对债务人的约束宽严程度 （三）资本结构调整方式与选择 1、内涵式调整：债转股 2、扩张式调整：扩大资产规模 3、收缩式调整：减少现有企业资产规模 ㈠ 资 本 结 构 的 含 义 资金结构是指企业各种长期资金来 源的构成及其比例关系。 资金结构核心问题—— 负债资金的比例问题 ㈡资金 结构的种类 狭义资金结构—— 长期资金结构 广义资金结构—— 全部资金的结构 第三节 资本结构 ㈠ 最佳资金结构的含义 ㈡比较资金成本法 ㈢ 每股利润分析法 ㈣公司价值确定法 二 、 资 本 结 构 决 策 的