股指期货推出后的ETF投资策略的分析研究.pdfVIP

内容摘要 近年来，以ETF和股指期货为代表的股指衍生品交易已经风靡全球金融市场，并且可 以预计在未来一段时期内还会保持强劲的发展动力。其中ETF作为指数基金的一种，代表 了股指现货，它是期望获得市场平均收益的投资者的最佳选择；而股指期货则代表了市场 投资者对股指现货未来走势的预期，它是股指现货投资者规避投资风险、调整资产配置的 工具。 我国的ETF交易自2005年初开始以来已经逐渐受到了广大市场投资者的认可，交易 量节节攀升。与此同时，我国沪深300股指期货的推出也处于倒计时阶段，一旦时机成熟 便可上市交易，并且它将成为我国期货市场自整顿以来的第一只金融期货品种。在当前全 球金融危机的背景下，鉴于ETF与股指期货之间存在着密切的关联性，股指期货推出以后 势必会对我国原有的ETF投资策略产生影响。文章针对该问题展开研究，采用规范分析与 实证分析相结合的方法，重点讨论了股指期货推出后ETF的三种投资策略，并为市场投资 者和管理层提出了相关建议。 首先，文章通过建立回归模型模拟了股指期货对ETF套期保值的投资策略，并且发现 依据现代投资组合理论制定的套期保值策略可以最大限度规避市场的系统性风险，既可以 锁定投资者买入ETF的成本，也可以保证投资者卖出ETF的收益；其次，文章通过案例分 析的方法介绍了股指期货和ETF进行正向套利和反向套利的投资策略，并且从套利结果上 看，取得了不错的收益水平；最后，文章运用平稳性分析、协整关系检验以及Granger因 果关系检验的计量分析方法发现恒生连续期货指数与恒生指数ETF之间存在着协整关系和 因果互动关系，进而证明了股指期货的价格发现功能可以直接体现在对ETF价格的引导性 上，并在此基础上建立预测模型，对恒生指数ETF日收盘价的变化幅度和方向进行了预测， 且预测效果良好，因此该模型能够为ETF投资者选择恰当的投资时机、制定完善的投资策 略提供参考依据，这也是文章的创新之处。 关键词：ETF股指期货套期保值套利预测模型 Abstract Inrecent andstockindexfuturesas thederivatives years．ETF representedby hasbeen fashionablein financial will maintain momentumovera global markets，and strongdevelopment oftimeinthefuture．Asakindofindex isonbehalfofthe period funds，ETF index，which spot isthebestchoiceforinvestorswho to market stockindex expectgainaverageprofit；and futures isthe ofmarketinvestorsforthe expectation fiendof indexinthefuturewhichisatoolfor spot themtoavoidinvestmentrisksand theassetallocation． adjust Sincethe of2005．ChinasETFtransactionhas been the beginning graduallyrecognizedby of m