第七章建设工程项目的财务分析.ppt

（3）通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。如果拟安排的还款期过短，致使还本付息负担过重，导致为维持资金平衡必须筹借的短期借款过多，可以设法调整还款期，甚至寻求更有利的融资方案，减轻各年还款负担。所以财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行。 2. 各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件 各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。 第四节 非经营性项目财务分析 一、非经营性项目的概念 本节所述非经营性项目是指旨在实现社会目标和环境目标，为社会公众提供产品或服务的非营利性投资项目，包括社会公益事业项目（如教育项目、医疗卫生保健项目）、环境保护与环境污染治理项目、某些公用基础设施项目（如市政项目）等。这些项目经济上的显著特点是为社会提供的服务和使用功能不收取费用或只收取少量费用。 随着投融资体制的改革，在上述类型项目中，有的已转化为营利性项目，即有收费机制和营业收入，采用市场化运作，其财务收益能够回收投资和补偿运营维护成本，并有一定盈利能力的项目。这类项目的财务分析可参照本章前几节介绍的方法进行。 本节所述方法适用于没有收入或者只有部分收入的项目。 二、非经营性项目分析的目的 由于建设项目这类项目的目的是服务于社会，进行财务分析的目的不一定是为了作为投资决策的依据，而是为了考察项目的财务状况，了解是盈利还是亏损，以便采取措施使其能维持运营，发挥功能。另外对很多非经营性项目的财务分析实质上是在进行方案比选，以使所选择方案能在满足项目目标的前提下，花费费用最少 三、非经营性项目财务分析的要求 （一）非经营性项目财务分析的要求视项目具体情况有所不同 （1）对没有营业收入的项目，不需进行盈利能力分析。其财务分析重在考察财务可持续性。这类项目通常需要政府长期补贴才能维持运营。应同一般项目一样估算费用，包括投资和运营维护成本，在此基础上推算项目运营期各年所需的政府补贴数额，并分析可能实现的方式。 （2）对有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的不同程度，区别对待。通常营业收入补偿费用的顺序是：支付运营维护成本、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金。 1）有营业收入，但不足以补偿运营维护成本的项目，应估算收入和成本费用，通过两者差额来估算运营期各年需要政府给予补贴的数额，进行财务生存能力分析，并分析政府长期提供财政补贴的可行性。对有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。 2）有些项目在短期内收入不足以补偿全部运营维护成本，但随着时间推移，通过价格（收费）水平的逐步提高,不仅可以补偿运营维护成本，缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧，偿还借款本金，还可产生盈余。因此对这类只需要政府在短期内给予补贴，以维持运营的项目，只需要进行偿债能力分析（如有借款时）和财务生存能力分析，推算运营前期各年所需的财政补贴数额，分析政府在有限时间内提供财政补贴的可行性。 3）营业收入在补偿项目运营维护成本、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧、偿还借款本金后还有盈余，表明项目在财务上有盈利能力和生存能力，其财务分析内容可与一般项目基本相同。 由于非经营性项目类别繁多，情况各异，实践中可根据项目类别和具体情况进行选择，注意符合行业特点和要求。 （二）对收费项目应合理确定提供服务的收费价格 服务收费价格是指向服务对象提供单位服务收取的服务费用，需分析其合理性。分析方法一般是将预测的服务收费价格与消费者承受能力和支付意愿以及政府发布的指导价格进行对比，也可与类似项目对比。 有时需要在维持项目正常运营的前提下，采取倒推服务收费价格的方式，同时分析消费者支付能力。 （三）效益难以货币化的非经营性项目 对效益难以货币化的非经营性项目，可采用效果费用比或费用效果比来进行方案比选。具体方法可参照第八章，与经济分析的主要不同在于分析目标较为单一、采用的是财务数据。 1. 比选要求 （1）遵循基本的方案比选原则和方法。 （2）费用应包含从项目投资开始到项目终结的整个期间内所发生的全部费用，可按费用现值或费用年值计算。 （3）效果的计量单位应能切实度量项目目标实现的程度，且便于计算。 （4）在效果相同的条件下，应选取费用最小的备选方案。 （5）在费用相同的条件下，应选取效果最大的备选方案。 （6）备选方案效果和费用均不相同时，应比较两个备选方案之间的费用差额和效果差额，计算增量的效果费用比或费用效