资本结构风险和财务杠杆.pptVIP

3.公司资本成本率的测算 公司综合资本成本率 4.公司最佳资本结构的确定 测算了公司的总价值和综合资本成本率之后，应以公司价值最大化为标准比较确定公司的最佳资本结构 。 例6-29：ABC公司现有全部长期资本均为普通股资本，无长期债务资本和优先股资本，账面价值20000 万元。公司认为这种资本结构不合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备举借长期债务购回部分普通股予以调整。公司预计息税前利润为5000万元，假定公司所得税税率为33%。经测算，目前的长期债务年利率和普通股资本成本率如表6-21所示。 在表6-21中，当B=2000万元，β=1.25，RF=10%，RM=14%时，有 KS=10%+1.25×(14%-10%)=15.0% 其余同理计算。 根据表6-21的资料，运用前述公司价值和公司资本成本率的测算方法，可以测算在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本成本率，如表6-22所示，可据以比较确定公司的最佳资本结构。 在表6-22中，当B=2000万元，KB=10%， KS=15.0% 以及EBIT=5000万元时，有 S=(5000－2000×10%)(1－33%)15.0%=21440(万元) V=2000+21440=23440(万元) KS=10%×200023440×(1－33%)+15.0%×2144023440=14.29% 其余同理计算。 本章复习重点 一、名词解释 资本结构 资本成本 营业杠杆 营业杠杆利益 营业杠杆风险 营业杠杆系数 财务杠杆 财务杠杆利益 财务杠杆风险 财务杠杆系数 二、简答 1.简述资本成本的内容及作用 2.企业应如何科学合理的利用经营杠杆和财务杠杆？ 3.现代企业应如何确定合理的资本结构？ 三、计算 1.个别资本成本率和综合资本成本率的计算 2.营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数的计算。 3.资本结构决策的资本成本法和每股收益分析法。 四、选择 自测题 ⒈在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。 A．银行借款　 　Ｂ．长期债券 Ｃ．优先股 　　 Ｄ．普通股 ⒉在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的负债资本，可能产生的结果有（ ）。 　 A．降低企业资本成本　　 Ｂ．降低企业财务风险　 Ｃ．加大企业财务风险 　　 Ｄ．提高企业经营能力 单元自测题 ? 一、判断题 ?１、当息税前利润大于每股利润无差别点时，采用债务筹资没有任何风险。（ ） ?２、企业改变筹资组合中各种资金权重时，该筹资组合的加权平均资本成本可能会发生相应的变动。（　　） ?３、当企业资金结构达到最佳时，企业价值达到最大化，同时各种资金来源中的筹资方式的资金成本达到最小。（　　） ?４、企业采用留存收益的方式筹集资金，其财务风险较小，而资金成本较高。（　　） ?５、采用EBIT－EPS分析法时，若息税前利润小于无差别点息税前利润，则应采用增加负债的方式筹资。（　　） 1× 2√ 3√ 4√ 5× 二、单项选择题 ?１、考虑风险因素的资本结构决策方法是（ ）。 ? A综合资本成本比较法 B比较公司价值法 ? C每股收益分析法 D每股收益无差别点法 ?２、最优资金结构是指在一定条件下使（ ）的资金结构。 ? A、 企业加权平均资金成本最低、企业价值最大 ? B、 企业加权平均资金成本最低、企业价值最小 ? C、 企业加权平均资金成本最高、企业价值最大 ? D、 企业加权平均资金成本最高、企业价值最小 ３、企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平均的资本成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法，称为（ ）。 ? A、无差别点法 B、综合资本成本比较法 ? C、因素分析法 D、个别资金成本法 ４、企业筹资决策的核心问题是（　）? A.资本结构　　B.个别资金成本　 　C.筹资方式 D.筹资渠道 5、企业资金结构中的负债比例越高，则（　）? A.财务风险越大　B.加权平均资本成本越大 　 C. 普通股每股利润的变动率越显著 　? D. 债权人的风险越小 三、多项选择题 ?１、当企业资本结构为最优资金结构时，（ 　）?