东亚货币金融合作中的亚洲债券市场的分析研究.pdfVIP

内容摘要 发展亚洲债券市场无疑对深化亚洲金融市场、推进亚洲金融市场的一体化和 降低亚洲金融体系的脆弱性都具有极其重要的意义。培育亚洲债券市场倡议 (ABMI)成为继清迈倡议(CMI)之后亚洲金融合作的中心议题。建立亚洲债券 市场对于优化区域内的金融结构、降低系统性金融风险、增强本地资本主导的金 融市场能力，维护亚洲金融市场的稳定以及为区域内高额外汇储备拓宽新的投资 渠道都具有非常重要的作用。因此，研究这一问题对于推动亚洲地区的金融一体 化是一种全新的尝试。 尽管亚洲债券市场的构想是在亚洲金融危机之后提出的，但该议题却包含着 两个层面的问题，即业已存在的区域内部各国本币债券市场和危机后处于构建中 的区域债券市场。其中，区域债券市场又包含着各本币债券市场的跨境发行、投 资以及以一篮子货币或地区货币定值的债券市场。这其中，各本币债券市场自身 面临着结构失衡的窘境；本币债券市场间的跨境发行、投资面临着流动性、开放 度不足的困难；各经济体债券市场同区域市场的一体化程度的实证分析表明了亚 洲债券市场的一体化水平不高的事实。这一切，无不指出发展亚洲债券市场的理 想面临着现实的困境。 本文的理论和实证分析指出，亚洲债券市场的建设具有现实意义上的必要性 与可行性，这是该市场发展的理想；但其在现实的发展过程中却又面临着一系列 的困境。如何从亚洲债券市场发展困境的原因中进行分析，并探求该市场从发展 困境到理想的回归将是本文的写作意义与重点。因此，沿着该思路，本文将在亚 洲债券市场的发展路径，即以本币债券市场的发展和整合为先驱动力，并适时地 推进区域债券市场合作的指导下，从培育亚洲债券市场的发行者、投资者以及建 设该市场的基础设施三方面着手，探讨该市场在未来行之有效的发展策略。 关键词：亚洲债券市场；发行者；投资者；基础设施 Abstract The ofbondmarketintheAsian has afocusof development regionbecome the few at over leastthree policy—makerspast years，with intergovemmentalworking countriesinthe the consensus issue．The groupsamong regioncurrentlyexamining for AsianBondMarketisaresultofthe1997Asianfinancial developing crisis，which the ofthe bondmarketsis tohave underdevelopmentregion’S thought greatly bemore weaknesses exacerbated．To identifiedatthetimeoftheAsian specific，the financialcrisisincludedallexcessiverelianceonbank—intermediated financing； in termand difficulties thenon—flexible rate borrowinglonger