我国外汇储备运用的分析研究.pdfVIP

摘要 摘要 1994年外汇体制改革以来，我国外汇储备增长迅速。截至2007年6月底 我国外汇储备规模达到13326．25亿美元。如此巨额规模的外汇储备对于我国 这样一个发展中国家到底是好是坏呢?一方面，巨额的外汇储备标志着我国 对外支付、调节国际收支和干预外汇市场的能力大大增强，它和外国直接投 资的流入在投机者和公众预期的形成所带来的价值是难以估量的，这也是我 国较成功地抵御了亚洲金融危机的一个重要原因。另一方面，巨额的外汇储 备带来的外汇占款增加改变了我国基础货币的投放结构，容易导致结构性的 通货膨胀。在现行的汇率制度和稳健货币政策的双重约束下，由于央行缺乏 有效冲销手段，致使货币政策有效性降低，宏观金融调控的成本上升。同时， 由于我国目前仍是发展中国家，保持较高水平的外汇储备实际上放弃了利用 这部分外汇增加进口，为国内经济增长和消费增加新的经济资源来提高国内 就业和国民收入的机会，因此净机会成本还是较高的。此外，自2001年以来， 外汇储备增长明显较快，从而对于如何正确的，有效的运用外汇储备的研究 显得尤为重要。 本文的研究目的是通过对外汇储备的一般性属性和作用进行分析，再结 合我国实际情况，同时对比、借鉴国外在外汇储备管理和运用模式的基础上 得出我国外汇储备的运用方式的选择和运用途径。全文共分为以下四个章节： 第一章对适度外汇储备规模的界定和研究状况，具体分为两节： 第一节主要对国际储备、外汇储备、适度外汇储备规模等相关概念做出 详细的解释。国际储备是指各国政府为了弥补国际收支逆差和维持本国货币 汇率的稳定以及应付紧急支付而持有的并被各国普遍接受的一切资产．世界 银行关于国际储备的标准定义是：“国家货币当局占有的那些在国际收支出现 逆差时可以直接或通过有保障的机制兑换成其它资产以稳定该国汇率的资 产”。一般而言，国际储备就是一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付 我圈仆-L储薪运田研究 国际收支差额的资产。从而由此引出外汇储备的概念，外汇储备是国际储备 一个重要组成部分。它是指各国普遍接受的通货储备。各国普遍接受的通货 也称为储备货币，通货发行国也被称为储备货币国。 第二节主要是对外汇储备的作用进行了阐述。外汇储备作为一个国家经 济金融实力的标准，它在弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率中发挥了重 要作用，也是维持本国国际信誉和地位的物质基础。 第二章对我国外汇储备的现状进行分析，具体分为三节： 第一节对我国外汇储备余额利用数据统计的形式进行了描述。 第二节主要对我国高额外汇储备的成因进行分析，主要由于两个方面的 原因造成：一是国际收支持续的“双顺差”．即经常账户和资本与金融账户都 出现顺差。我国国际收支持续的“双顺差”正是我国外汇储备持续高速增长 的物质基础，进出口贸易的持续高额顺差使经常账户体现为顺差，同时造就 了我国外汇储备的高速增长。丽我国低廉的劳动力成本和1994年汇率并轨导 致的人民币贬值则事实上刺激了出口的高速增长，使我国国际贸易持续保持 顺差。资本与金融账户顺差，则主要体现在外商直接投资和证券投资两项目 中。这其中既有外资引进的迅速增加的因素，也有因为预期人民币升值而投 机流入的大量热钱。二是长期的体现高储备倾向的强制结汇的政策施行，导 致了外汇储备大量集中于国家手中，而民间的居民和企业手中的外汇数量非 常少。 第三节对我国高额外汇储备的利弊进行了分析。外汇储备的有利影响主 要体现在：有利于维护金融体系稳定，应对突发事件，平衡国际收支波动， 防范和化解国际金融风险；促进了国内经济发展；为人民币最终实现完全可 自由兑换提供了保障等。而同时高额的外汇储备也有弊端：外汇储备增长与 国民经济增长存在一定的替代性，外汇储备的过快增长会使我国民族工业发 展和结构调整的成本加大，这对于正处在深化改革阶段的中国是极为不利的； 外汇占款导致货币政策的制定与执行的难度加大；在国内资金大量。闲置” 和外资的人民币化条件下，资本项目的大量顺差，造成我国的资金使用和配 置低效率；在人民币升值的趋势下，我国持有大量外汇储备的机会成本非常 巨大，因汇率变动造成的汇兑损失将有可能很巨大。可以看到高额外汇储备 的弊端是非常明显的，因此如何运用外汇储备，外汇储备运用的模式选择就 2