财务信息视角下上市公司成长性探究.docVIP

财务信息视角下上市公司成长性探究一、引言 近年来，内蒙古自治区上市公司的发展势头迅猛，取得了令人瞩目的成绩，结合其自身因素分析企业的发展历程可以看出，内蒙古自治区绝大多数的上市公司还是以自然资源为基础的传统产业，成长状况存在着极大的不稳定性，其迅速发展的背后存在的弊病就是成长风险很大，形成了在低水平上高速度增长的形势，而成长性往往是用来预测与评价公司未来经营状况的重要指标，因此对公司成长性的研究是十分必要的。 企业的成长与发展是一个极其错综复杂的过程，在日常运作中也会受到来自外界方方面面因素的影响，不仅不同产业的成长性差异很大，而且企业成长性的关键决定因素还呈现出在不同发展时期不断变化的现象，因此，企业成长性其实就是随着外部环境的变化而不断改变的动态演绎过程。鉴于此，本文的假设基础为成长性因素的作用结果最终会间接或直接地反映在公司财务信息上，以内蒙古自治区上市公司作为研究对象，基于财务信息视角，采用间接分析企业成长性影响因素的方式，运用因子分析方法对上市公司的成长性进行评价，以期为了解内蒙古自治区上市公司的成长特性，促进其以后的健康稳定成长提供参考。 二、企业成长性评价指标体系 任何企业的成长与发展都是量的成长和质的成长相互结合与相互作用的过程，两者之间的关系是密不可分的，量的成长是质的成长的结果，是企业规模与市场份额的扩大的条件；质的成长是量的成长的基础，是企业增强自身核心竞争力的过程。本文在研究企业成长性时不仅仅要考虑增长的速度，更应该侧重于增长的质量。企业的成长不仅体现在量的增长，如营业收入，净利润增长等等，更应体现在质的提高，如每股经营活动现金流量、应收账款周转率等等。本文正是基于企业成长中量的增长和质的提高相互作用的原理，拟构建了企业成长性评价的指标体系。具体来讲，对企业成长性的评价体系的构建可以从成长速度、成长质量这两个方面来进行： （一）成长速度 反映成长速度的指标很多，本文结合内蒙古上市公司的独有特点，选择营业收入增长率、净利润增长率和市净率这三个指标。笔者认为，企业的成长速度与市场拓展速度息息相关，只有企业的市场拓展速度提高，市场占有率才会越来越大，从而企业的成长与发展才会越来越高，即可以用市场拓展速度及营业收入规模的扩张快慢来反映企业的成长速度，本文选择了营业收入增长率来反映。其次，企业获利能力也可以反映企业成长速度，即净利润增长率另外，市净率也是十分重要的指标，能够帮助投资者预测投资风险，可以直观得能够较好地反映出哪个上市公司能以少投入获得高产出。这三个指标可以用来评价企业成长性的“速度”的快慢，如表1所示。 （二）成长质量 对于成长质量，笔者从经营效率的角度出发，主要选择了以下四个指标：企业投入的每单位权益资本可以获得经营活动现金净流量的能力可以用本期每股经营性现金流来反映；企业只有保持良好的收账速度，资产的流动速度才能提高，偿债能力也就越来越强，从而才可以加快自身的发展速度，本文采用企业应收账款的周转速度来反映企业在一定期间内将应收账款转为现金的平均次数；加权平均净资产收益率可以弥补税后利润指标的不足，能够用来衡量投入资本的利用效率；另外，评价企业成长还应该预测其未来的市场成长潜力，本文选择了税后利润增长率与市盈率之比，将该指标作为一项重要指标来评价企业的市场预期能力。这四个指标可以用来综合评价企业成长性的“质”的优劣，具体指标说明如表1所示。 三、上市公司成长性实证分析 财务指标是能够反映公司在日常运营中最终结果的体现，但其缺点是数量众多并且包含的信息存在重叠，这就为我们在综合分析问题时带来了很大的难度，所以首先要做的就是进行降维处理因子分析法可以对其进行重新组合，从而用一些较少的彼此是不相关的综合指标来代替原始数据变量。本文数据主要来源于2010年深沪交易所公布的年报以及新浪财经网等，对20家在深沪证券市场中的内蒙古自治区上市公司（剔除了在香港上市的蒙牛股份公司）进行因子分析，其具体步骤如下： （一）标准化处理 由于样本中各个指标数值的数量级相差很大并且量纲不同，并不具有横向可比性，所以就应当对所有原始数据进行标准化处理，并用A1～A7来分别表示上述各变量做标准化处理之后的值：标准化指标=（原始指标-该指标最小值）/（该指标最大值-该指标最小值）（软件默认该步骤）。 （二）KM0与Bartlett’s检验 本文借助社会经济统计软件SPSSl6.0，对经过标准化处理的7个指标的进行因子分析。首先应当判断的是本文选取的数据是否适合进行因子分析。从检验结果（见表2）可以看出：KMO抽样适度测定值统计量为0.707，Bartlett球度检验统计量为94.221且其相应的P值（Sig.=0.000）0.05，则表示对于偏相关系数为0和相关系数矩阵为