四川美丰-债项09909.PDF

短期融资券信用评级报告 四川美丰化工股份有限公司 2009 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果：A-1 评估观点 发行额度：3 亿元 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 期 限：365 天 合资信”）评定，四川美丰化工股份有限公司（以 评级时间：2009 年 9 月 7 日 下简称“公司”）拟发行的 2009 年度第一期短 财务数据 期融资券的信用级别为 A-1 。基于对公司主体 项目 2006 年 2007 年 2008 年 09 年 6 月 长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的 现金类资产(亿元) 4.51 5.02 6.45 6.70 综合评估，联合资信认为，公司本期短期融资 资产总额(亿元) 22.76 24.91 38.80 39.09 券到期不能偿还的风险低，安全性高。 所有者权益(亿元) 12.76 14.74 18.15 18.58 短期债务(亿元) 5.00 7.44 8.20 8.42 优势 全部债务(亿元) 7.95 7.89 14.83 13.96 营业收入(亿元) 13.64 20.53 34.36 23.77 1．公司是四川省第二大尿素生产企业，具备 利润总额(亿元) 3.07 3.91 2.06 1.38 一定规模经济优势和较强的市场竞争力。 EBITDA(亿元) 4.54 5.54 4.74 -- 2 ．公司资产结构较为合理，现金类资产充裕， 经营性净现金流(亿元) 3.65 4.58 3.96 2.52 资产整体流动性较好。 净资产收益率(%) 20.01 21.95 8.94 -- 3 ．公司现金类资产和经营活动现金流对本期 资产负债率(%) 43.92 40.83 53.23 52.47 短期融资券保障能力较强。 速动比率(%) 78.04 60.99 59.05 58.14 EBITDA 利息倍数(倍) 18.78 14.66 7.93 -- 关注 经营现金流动负债比率(%) 52.33 48.74 29.53 -- 1．尿素行业产能过剩压力明显，受上游原料 现金偿债倍数(倍) 1.50 1.67 2.15 2.23 注：公司从 2007 年开始执行新会计准则，2006 年数据采用 2007 价格上涨以及国家出口和价格调控政策的 年期初追溯调整数据，2009 年 2 季度财务数据未经审计。 限制，行业整体利润空间受到挤压。 2 ．公司高速扩张，整体债务负担呈加重趋势。 分析师 3 ． 公司产品结构相对单一，近年来盈利能力 李志博、赵广辉 有所下滑。 lianhe@ 010 电话： 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街甲 6 号 中环世贸中心D 座 7 层 （100022） Http