国际美元弱势对世界经济之影响.PDF

國際美元弱勢對世界經濟之影響 中華經濟研究院 96 年 12 月 14 日 一、前言 探究 20 世紀中前後之美元貶值事件，首先發生於 1934 年， 羅斯福總統宣布將每盎司黃金的價格由原來的 20.67 美元提高至 35 美元，貶幅高達 70% ，並希冀藉此調整結束當時之經濟大蕭條； 約四十年後，美元於 1971 年出現第二次貶值，由於美國龐大之貿 易赤字，迫使當時之美國總統尼克森宣布終止 35 美元兌換一盎司 黃金的固定兌換比例，並加徵 10%進口稅率；此舉引起西方貨幣 市場的極大混亂，爾後經由總體協議決定調整主要國家匯率，美 國被迫同意美元由 35.2 美元上升到 38.8 美元，貶值幅度達 7.9% ； 之後，美國於 1973 年發生連續 2 次之金融危機，美元出現第三次 貶值，黃金官價由 1 盎司 38.8 美元調整為 42.22 美元，貶值達 10% 。原本美元前三次貶值都是建立在金本位制固定匯率制度之/ 下， 1973 年後金本位制固定匯率制度宣告徹底瓦解。/ 第四次的美元貶值長達十年左右，首先出現在 1985 年，由於 當時美國財政赤字擴增，貿易赤字大 幅成長，美國為了改善國際 收支不平衡，誘導美元走貶增加產品國際競爭力，由主要工業國 在紐約共同簽訂廣場協定 (Plaza Accord) ，以聯合干預的方式促使 美國貶值，兩年後貶幅達 30% 。 歷次美元貶值事件之本末，詳如下表 1所示。 1 表 1 歷次美元貶值 時間 制度 事件 貶值幅度 1934 羅斯福總統宣布將每盎司黃金的價格由原來的 20.67 美元提高至 70% 35 美元，希望透過此舉結束曠日持久的經濟大蕭條。 第二次世界大戰後期，為了結束各國競相貶值以獲取國際貿易順 差之局面，遂經由 1944 年各國所簽訂之布列敦森林協定和國際貨 幣基金組織協定，確立了所有國家貨幣釘住黃金的市值標準。 但是在實踐中，由於美元已經成為一種國際通用的貨幣，故其他 國家直接把本國貨幣釘住美元，採取鎖定 35 美元等同一盎斯黃 金，而其他貨幣釘住美元的金本位制或固定匯率制度，從而確立 了美元在資本主義世界貨幣金融霸權地位。 1971 50 年代末，隨著美國經濟實力相對下降和外貿地位的削弱，美元 7.9% 地位又開始發生動搖，再加上戰爭使美國的黃金儲備和外債不成 比例，美國無力再承擔其他國家大量用美元前來兌換黃金之壓力。 金本位制/ 固定匯率 美國開始在超過其儲備水平的基礎上印製貨幣；黃金本位制的廢 除徹底破壞了布列敦森林體系，並導致全球性黃金緊缺的出現， 投資者瘋狂搶購黃金，最後導致倫敦黃金市場 (London Gold Pool) 永久地關閉。到此為止，人們已經清楚地意識到，按照布列敦森 林體系的要求維持金本位已經不可能了。 1971 年 8月 15日，美國總統尼克森被迫宣布終止美元與黃金的 固定兌換比例，並加徵 10%進口稅率，引起西方貨幣市場