11第十一章企业价值估价.docVIP

第十章 企业价值评估 1.按照企业价值评估的市场/收入比率模型，以下四种中不属于“收入乘数”驱动因素的是（　）。　　A.股利支付率?????? B.权益收益率??? C.企业的增长潜力???? D.股权资本成本　　2.市净率的关键驱动因素是（　）。　　A.增长潜力　　??? B.销售净利率　　?? C.权益报酬率　　??? D.股利支付率　　3.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（　）。 A.公平市场价值就是未来现金流量的现值　　B.公平市场价值就是股票的市场价格　　C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和　　D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者　　4.在对企业价值进行评估时，如果不存在非营业现金流量，下列说法中正确的有（　）。 A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和　　B.实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出　　C.实体现金流量＝营业净利润＋折旧与摊销－营业流动资产增加－资本支出　　D.实体现金流量＝股权现金流量＋税后利息支出 判断题　　6.根据相对价值法的“市价/收入模型”，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，收入乘数越小。（　） 7.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算。（　）　　8.在进行企业价值评估时，按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值。 （　）（2006年）　　9.A公司未来1－4年内的股权自由现金流量如下（单位：万元）： 年份 1 2 3 4 股权自由现金流量 641 833 1000 1100 增长率 　　 30% 20% 10% 　　目前该公司的β值为0.8571。假设无风险利率为6%，风险补偿率为7%。　　要求：　　（1）要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率做出假设。假设的方法之一是以第4年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。　　 　　（2）假设第4年至第7年股权自由现金流量的增长率每一年下降1%即第5年增长率9%，第6年增长率8%，第7年增长率7%，第7年以后增长率稳定在7%。请你按此假设计算A公司的股权价值。 （3）目前A公司流通在外的普通股是2400万股，股价是9元/股。请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来1－4年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率（隐含在实际股票价值中的增长率）　　【优化练习】　　一、单项选择题　　1.甲公司2006年末的现金资产总额为100万元（其中有60％属于生产经营所必需的持有量），经营流动资产为3000万元，流动负债为2000万元（其中的40％需要支付利息），经营长期资产为5000万元，经营长期负债为4000万元，则下列说法不正确的是（　　）。　　A.经营营运资本为1800万元????? B.经营资产为8060万元　 　2.A公司年初投资资本1200万元，预计今后每年可取得税前经营利润400万元，所得税税率为25％，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8％，则企业实体价值为（ ）万元。　　A.3657 　　B.7500 　　C.2457 　　D.8907??????????????????????????????????????? 　　　　3.A公司的期初股东权益为3000万元，金融负债为2000万元，金融资产为500万元，期初投资资本回报率为10％，加权平均资本成本为8％，则该公司本期的经济利润为（ ）万元。　　A.90 　　B. 200 　　　C. 120 　　D. 180??????????????????????????????????????? 　　　　4.甲企业净利润和股利的增长率都是6％，贝他值为0.90，股票市场的风险附加率为8％，无风险利率为4％，今年的每股净利为0.5元，分配股利0.2元；乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股净利为3元，预计明年的每股净利为3.6元，则根据甲企业的本期市盈率估计的乙企业股票价值为（　　）元。　　A.24.45　　　　B.23.07　　　　C.24　　　　D.25???????????????????????????????? 　　　　5.公司今年的每股收益为1元，分配股利0.2元/股。该公司利润和股利的增长率都是6％，公司股票与市场组合的相关系数为0.8，公司股票的标准差为11％，市场组合的标准差为8％，政府债券利率为3％，股票市场的风险附加率为5％。则该公司的内在市盈率为（?? ）。　　A. 8.48　　　　 B. 8　　　　C. 6.67　　　 D. 8.46????????