投资学：计算题.docVIP

第二章 2.1 A企业于2009年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券，该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场利率为8%，不考虑所得税，要求（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？（2）如果2010年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。（3）若在2009年1月5日以每张1020元的价格购买此债券，并直到期满，计算该债券的持有期收益率。 解：（1）债券估价P＝（1000＋1000×10％×3）/（1＋8％）3＝1031.98（元） ???由于其投资价值（1031.98元）大于购买价格（1020元），故购买此债券合算债券投资收益率K＝（1130－1020）/1020×100％＝10.78% (P/F,i,5) (P/A,i,5) 7% 0.7130 4.1002 8% 0.6806 3.9927 要求：（1）计算该债券投资的本期(当期)收益率。 （2）计算该债券投资的持有期收益率。 （3）假定市场利率为8%，根据债券投资的持有期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A企业公司债券，并说明原因。 （4）如果甲企业与2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。 解：（1）直接收益率＝1000×10％/1100≈9.09% 　　（2）设到期收益率为i，则有：NPV=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-1100=0 　　当i＝7%时 　　NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100 　　＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100 　　＝23.02＞0 　　当i＝8%时 　　NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100 　　＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100 　　＝-20.13＜0 　　到期收益率i＝7%＋（23.02－0）/（23.02＋20.13）×（8%－7%）≈7.53% 　　（3）甲企业不应当继续持有A公司债券 　　理由是：A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%. 　　（4）持有期收益率＝〔1000×10％＋（1150－1100）/1〕/1100×100%≈13.64% 5% 6% 7% 8% (P/F,i,5,) 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 (P/A,i,5,) 4.3295 4.2124 4.1000 3.9927 要求：（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。 （2）计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。 （3）计算A公司购入丙公司债券的价值。 （4）据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司是否都具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。 （5）若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资的收益率 解：（1） 计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。　甲公司债券的价值=1000×8%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)　　　　　　　　=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3=1084.29(元)设利率为7% 1000×8%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=328+713=1041元　　 ?????所以甲公司债券的收益率=7%　　（2） 计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。　　? 公司债券的价值=(1000×8%×5+1000)×(P/F，6%，5)　　　　　　　　??=1400×0.7473=1046.22元　　????? 设利率为5%　　??? （1000×8%×5+1000）×（P/F，5%，5）=1400×0.7835=1096.9（元）　??? 　 ??? 　　所以乙公司债券的收益率=5.93%　　（3） 计算A公司购入丙公司债券的价值。　???? 丙公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3元 　　由于甲公司债券的价值高于其买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。　　（5）若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。（可以不考虑时间价值） ：P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)得 M公司价值=0.15*(1+6%)/(8%-6%)=7.95元 N公司价值=0.6*(1+0%