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金融市场复习资料---------by Lisa 特别鸣谢： 感谢狐小甄、小扬子友情赞助。 金融市场导论 金融市场的含义：是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 金融市场的主体和客体 主体： 基于金融活动特点的分类：筹资者、投资者（投机者）、套利者、保值者、监管者 基于主体自身特性的分类：居民、非金融企业、政府、金融中介 客体： 即金融市场的交易对象（交易标的物），也就是通常所说的金融工具。 金融工具对于购买者（投资者/持有者）而言，就是金融资产。 金融市场的功能： 支付结算 资金聚敛 资源配置 风险管理 经济调节 信息反映 金融市场的分类： 按交易的标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、抵押信贷市场、黄金市场、衍生工具市场等。 按交割时间划分：现货市场和期货市场 按金融中介的作用划分：直接金融市场和间接金融市场。 按交易期限划分：货币市场和资本市场 按交易程序划分：发行市场和流通市场 按交易场地划分：有形市场和无形市场 按定价机制划分：竞价市场和造市商市场 按地域划分：国内金融市场和国际金融市场 金融市场基础 利率的衡量 到期收益率（YTM）：从债务工具中获得的现金流的现值等于当期价值的利率。 → 贴现收益率(discount yield)：又称贴现基础收益率，英文叫做yield on a discount basis。 当期收益率（current yield）: 又称现行收益率，只考虑利息收益率，而到期收益率还要考虑资本利得。它是戏票债券到期收益率的近似结果。 持有期收益率（HPY）：某项金融安排持有期间的现金流的现值之和等于当前价格时的利率。 回报率（rate of return）:拥有者获得的利息加上价格的变动占购买价格的百分比。 上述概念、区别及计算 现行收益率（Current yield）：近似“到期”但没有资本利得 持有期收益率（Holding-Period Yield)：利息收入除以购买价格 到期收益率（Yield to maturity）：包括了利息收入和资本利得 贴现收益率(discount yield)：包括了利息收入和资本利得 名义利率：没有考虑通货膨胀因素而实行的利率。 实际利率：等于名义利率减去预期通货膨胀率。 利率风险的衡量 久期的概念：债券支付流的平均生命周期，也称平均到期期限（/持续期）。久期就是一些列现金支付到期期限的加权平均值。 久期的计算：1、找出全部现金流2、现金流的现值3、算出权重4、给现金流的期限赋予权重，加总。 如何运用久期衡量利率风险？ 久期对于给定的利率变动将会引起证券价格的变化幅度，提供了一种很好的近似结果，尤其是当这种利率变动很小的时候。 价格的百分比变动，也就是资本增值率。 利率的决定理论 可贷资金理论P52~53 横轴是：债券数量 竖轴是：利率 因为可贷资金用来购买债券，对资金需求可以通过发行债券得到。 如果我们重新将横轴命名为可贷资金，定义为贷款数量，债券的供给则可以被重新解释为可贷资金的需求。类似地，债券的需求曲线可以被重新表示为可贷资金的供给曲线，因为购买（需求）债券等同于供给贷款。向上倾斜的原本为债券的需求曲线，此时也可为可贷资金的供给曲线；向下倾斜的原本为债券供给曲线，此时也可为可贷资金的需求曲线。 由于用于解释在债券市场上利率如何决定的供需图表大部分都使用可贷资金理论的术语，因此这一分析也常被称为可贷资金理论框架。 P55↓ P57 可贷资金理论的运用P58~59 费雪效应：当预期通货膨胀率提高时，利率水平会上升。 利率的结构理论 利率的风险结构 违约风险：当债券发行者不能或不愿按照事先预定的承诺支付利息，或者债券到期时付清其面值金额时，就出现了违约风险。 流动性：具有在需要时可以快速、低成本变现的特性。 所得税因素：有些债券是不需要支付利息税的，就是在相同面额和利率的不同债券，免去所得税债券相当于获得额外的收益。 利率的期限结构 利率期限结构： 三个事实1、具有不同期限的债券的利率会同时变动。2、当短期利率较低时，收益曲线更有可能向上倾斜；当短期利率较高时，收益曲线更有可能向下倾斜，从而倒挂。3、收益曲线几乎都是向上倾斜。 纯预期理论：长期债券的利率等于在该长期债券到期之前，人们对短期利率预期的平均值。长期利率取决于人们对短期利率的预期。核心假设：不同到期期限的债券是完全替代品。 市场细分理论：对于具有不同到期期限的债券而言，其市场是完全独立和分割开来的。不同到期期限的债券利率由该债券自身的供求状况所决定，与其他期限债券的预期回报率无关。核心假设：具有不同到期期限的债券根本不是可替代品（/是不可替代的）。 流动性溢