申银万国-2013年度轻工包装行业投资策略()-121128.pdfVIP

龙头受益城镇化盛宴， 兼顾行业主题投资 ——轻工包装行业2013年投资策略 证券分析师 周海晨 A0230511040036 屠亦婷 A0230512080003 研究支持：徐晓 2012.11.28 核心逻辑与结论 1、城镇化盛宴利好龙头企业 1）城镇化意味着生活方式的转变：A：社会分工推进，脱离自给自足模式，购买渠道 应运而生；B：生产者和消费者分离，品牌提供诚信保障，重要性凸显 2）大众消费品：一二线增长空间有限，关注新兴渠道（如网购的崛起）。三四线城市 渠道拓展仍大有可为：消费者品牌意识模糊，渠道是决定购买的关键因素 3）可选消费品：一二线受收入预期下降影响，总量增长有限；消费调结构，消费者更 为注重品质和品牌。三四线城市发展，公司渠道下沉可提供外延增长空间，但完全 接力一二线仍有待时日 2、投资逻辑 1）弱复苏背景下，布局分享城镇化盛宴的龙头企业 2）关注主题投资：安全边际（原材料价格下跌、股息率与大股东增持）经济复苏 （地产销量回升、需求回暖订单驱动、金价上涨） 22 主要内容 1. 12