制度红利下的新三板市场必将乘风启航.PDF

行 业 非银金融 报 2013 年 12 月 16 日 告 资本市场改革系列报告之二： 制度红利下的新三板市场必将乘风启航  挂牌制度、交易制度和转板制度制约了新三板市场发展 强于大市 (维持) 尽管新三板市场经历了 7 年的发展，但是截止到 2013 年 12 月 15 日，仅有 351 家企业在新三板挂牌，新三板的企业数量远远低于主板市场，整个资本市场呈 行情走势图 公 现出倒三角结构，资本市场对于中小企业的支持力度较弱。 行 新三板市场较小的主要原因是挂牌制度、交易制度以及转板制度存在缺陷。在 40% 业 沪深300 证券 司 此次新三板挂牌企业扩容到全国之前，仅有北京中关村、上海张江等四个园区 20% 深 的企业具有挂牌资格；此外，交易制度不完善，大部分的新三板交易仍然通过 深 协议交易完成，海外成熟的竞价和做市机制并没有在我国新三板市场得到运用， 度 二级市场的换手率仅有不到 3% ，二级市场缺乏流动性也使得企业挂牌的意愿不 度 0% 强；此外，新三板市场还缺乏完善的转板机制，在新三板挂牌的企业如果要实 报 报 现在主板或创业板上市，还需要与其他申请 IPO 的企业一样走复杂的审核流程， -20% 告 这也使得中小企业不愿意在新三板挂牌。 告 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13  制度突破后新三板市场有望步入高速发展期 相关研究报告 全国中小股份转让系统公司于 2013 年 2 月发布《全国中小企业股份转让系统业 务规则（试行）》，明确了投资者入门门槛、降低了最低交易额度的限制并提出 引入协议转让、做市机制和竞价交易三种交易方式，完善了新三板市场的交易 制度；此次国务院发布的 49 号文又提出在新三板挂牌的公司达到上市条件的， 证券分析师 可直接向交易所申请上市，完善了转板机制；同时，新三板挂牌制度也得到重 大突破，新三板正式扩容到全国所有符合条件的企业，不再受地域限制。我们 缴文超 投资咨询资格编号 预计随着制度的突破，未来多层次的资本市场结构有望完善，新三板市场容量 S1060513080002 有望快速增长。 01059730729 JIAOWENCHAO233@  新三板业务收入将进入快速增长期