第5章 金融工具货交易(me).pptVIP

股票平均价格的计算方法 （1）算术平均数 （2）加权平均数 股指期货的核心——合约 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±10% 当日涨跌停板幅度，当月、下月合约为挂盘基准价的±10％，两个季月合约为挂盘基准价的±20％ 最低交易保证金 11月、12月合约为合约价值的15%，3月、6月合约为合约价值的18% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 IF 上市交易所 中国金融期货交易所 股指期货的定价 （1）预备知识：r为无风险的连续复利的利率。 假设r1是连续复利的利率，r2是与之等价的每年计m次复利的利率。可得： （2）股指期货定价理论模型 （a）标的证券无收益情况下的股指期货定价 组合A：一个期货合约多头，加上一笔数额为 的现金。 组合B：一个单位标的证券（股票指数）S。 在组合A中，K为合约到时刻T的交割价格，r为无风险理论，在联系复利条件下，到时刻T时，组合A中的现金会到达K。 设无套利情形下， 在时刻t时两个组合的价格也应相等。现设期货合约多头（组合A中的）价值为f，则有 根据期货价格的概念，期货价格F就是合约到期时的交割价格K，这时合约本身的价格f=0,故得 （2）股指期货定价理论模型 （b）支付已知红利率证券的股指期货定价 组合A：一个期货合约多头，加上一笔数额为 的现金。 组合B ：拥有 个证券，并且所有收入都再投资于该证券。 设标的证券现值为S，在时期t时两者也相等，故得 同理，期货价格F就是f=0时的K值，则有 例：有一个SP500指数的3个月期货合约。设用来计算指数的股票的红利收益率为每年3%，指数现值为400，无风险连续利率为每年8%。试计算期货价格。 已知r=0.08,S=400,T-t=0.25，q=0.03,则有 期货价格为F=S·e(r-q)(T-t) =400·e0.05×0.25=405.03 1、套期保值 （1）买入套期保值 适用情形： 投资者现在手上没有股票，若将来有一笔收入准备以后购买股票，却又担心那时股价上涨，当即可买入股票指数期货合约进行套期保值。 （2）卖出套期保值 适用情形：手上已持有股票的私人或机构，在对未来股市行情预测可能下跌时，为防止股市下跌的风险，他们会预先出售股票指数期货合约，以弥补股市下跌而受的损失。 例:某交易者持有一定数量的股票，在1月15日持有股票的价值为500000港元，此时，他卖出当天的3月恒生指数期货合约1张，3月份合约恒生指数为9980点，故卖出的价值为9980×50=499000港元。到3月初，股市下跌，他所持有的股票价值下跌到350000港元，恒生指数也下跌到6880点。 买入现货 卖出期货 1月15日 500000港元 1张，9980点 3月初 350000港元 6800点 -150000港元 （9980-6800）×50=155000港元 净盈利 +5000港元 套期保值操作 空头套期保值 准备建仓还是已持有股票？ 多头套期保值 买入相应的股指期货 锁定建仓成本 准备建仓 已持有股票 卖出相应的股指期货 锁定下跌风险 操作流程 计算组合R2、p、β 股票清单、套期保值期限 指数期货合约选择 开始 指数期货合约张数选择 买卖方向选择：卖出、买入 建仓（调仓） 提前平仓 到期结算 展期 可靠性高 可靠性 评估 可靠性低 最佳套保比率 最佳套保保值合约份数N的计算： V为股票组合的总价值， m为股价指数每变动一点的价值， p为股价指数的点数。 为股票组合的 系数。 例： 若股票组合总价值为1000000美元，而且该股票组合的 系数等于1.2，当时SP500股票价格指数为200点，则最佳套期合约份数为多少？ 2、投机和套利交易 （1）投机交易 根据对股票指数期货价格未来走势的判断来决定持有多头或空头头寸，即买入还是卖出股票指数期货合约。 万科16.97买进12,800股 花费:217,216元 股指4829买进一手 花费:217,305元 万科获利31,872元(14.67%) 股指获利270,600元(124.52%) （2）套利交易 跨月套利（跨期套利） 跨市套利 跨品种套利