国民收入分配_金融结构与宏观经济稳定.pdf

1996 12 、 (中国社科院世界经济与政治研究所) 一、分析框架:各宏观经济部门的资金流量 系 首先我们把中国经济划分为居民、企业、政府和银行四个部门。即在中国的资金环流中, 可选择上述四个节点。正如在所有环流中一样,流入和流出给定节点的流量必须相等。 居民部门的基本资金流量 系可用式(1)表示 W- CP= v CU+ v SD+ v BOND. (1) 其中W代表居民货币收入;CP 代表居民消费支出(其中C 为居民消费、P 为价格水平); v CU代表手持货币的增加量; v SD 代表居民储蓄存款的增加量; v BOND代表居民持有的 公债的增加量。该式表示,居民的储蓄表现为以手持货币、居民储蓄存款和公债为形式的金融 资产的增量。 企业部门的基本资金流量 系可用式(2)表示 IP- (YP- W- TP)- S + v ED= v BLE (2) E 其中IP 代表企业投资支出;YP 代表名义收入;TP 代表企业上缴的税收;S 代表政府对 E 企业的补贴; v ED代表新增企业存款; v BLE 代表新增银行对企业贷款。该式表示, 企业投 资是通过企业留利(YP- W- TP)、政府补贴S 、银行净贷款v BLE- v ED 获得资金的。为 E 简化分析,本文不考虑外部资金的流入和流出。 政府部门的基本资金流量 系可用式(3)表示 GP+ S - TP= v BOND+ v BLG- v GD (3) E 其中GP 代表政府采购; v BLG代表新增银行对政府贷款; v GD代表新增政府存款。该 式表示,政府财政赤字(GP+ S - TP)是由增发公债和银行借款弥补的。新增政府存款v GD E 数额一般较小, 在以后的分析中将忽略不记。 银行体系的基本资金流量 系可写为: v BLE+ v BLG= v CU+ v SD+ v ED (4) 式(4)是一个简化了的银行体系资产负债表。其中我们省略了政府在银行的存款、银行自 有资产等项的增加值。 最后,从以上四式我们可以推导出宏观经济的基本恒等式:Y= C+ I+ G (5) 在上述五个恒等式中,只有四个是独立的。第五个恒等式的得出表明:四个宏观经济部门 资金流量的平衡意味着整个宏观经济的平衡。下面, 我们便在由以上五个恒等式构成的分析 框架内,分析改革以来中国的宏观经济过程。 34 二、居民和企业间金融结构的变化及其宏观经济后果 改革以来, 中国宏观经济的最明显特征之一是居民货币收入的增长速度高于国民收入的 增长速度,居民收入在国民收入中所占比重急剧提高。从给定均衡状态出发,居民货币工资收 入的上升对经济的原有均衡状态将产生什么影响, 取决于各部门对这种上升的不同反应。先 舍象政府部门, 我们可得到四种组合: 1 居民部门不改变消费水平,企业部门也不改变投资水平; ‚1 居民部门不改变消费水 平,但企业部门相应降低投资水平; ƒ1 居民部门增加消费, 但企业部门不改变投资水平; „1 居民部门增加消费, 企业部门相应降低投资水平。下面我们依次分析在上述四种组合下,居民 收入在国民经济中所占比重上升对金融结构和宏观经济平衡所产生的不同影响。 (1)组合反映了改革后中国经济的一大特点, 即由于国民收入分配格局的变化, 投资资 金提供者和投资资金使用者的分离。从式(1)可以看出,若居民消费支出不变,居民货币收