第九章长期业务决策分析.ppt

本章作业题 作业题3： 某企业在4年前购置了一台设备，原值12000元，可用10年，按直线法计提折旧，残值2000元。目前市场出现一种性能更佳的同类设备，售价17000元，安装费1000元，可用6年，残值3000元。购置新设备可以提高产品质量与工作效率，每年因此增加销售收入4000元，节约人工成本2000元。旧设备变卖可得收入5000元。假定资金成本率为10％，所得税率为30％。试分析企业是继续使用旧设备有利，还是购置新设备有利？ 作业题4 某公司现有生产设备产能低耗能高，准备将其更新。旧设备预计使用年限为10年，已用5年，当初投资81万元，预计期末残值1万元，变现价值50万元；新设备预计使用5年，需投资102万元，其中垫支流动资金20万元，期末设备残值预计2万元；使用新设备后，每年预计增加营业收入分别为50万元、60万元、70万元、80万元、90万元，增加的付现成本分别为10万元、20万元、30万元、40万元、50万元；新旧设备均采用直线法进行折旧；新设备投资贷款利率为8%，未来5年预期通货膨胀率为4%，所得税税率30%，过去5年的风险程度（用变化系数表现）分别为0.6、0.5、0.7、0.8、0.9，含风险的报酬率分别为15%、14.4%、15.5%、15.8%、16%，预计未来5年的风险程度为0.67，试根据上述条件进行设备更新的决策分析。（计算精确到小数点后3位） （三）资金成本 资金成本：筹集与使用资金的代价。 资金成本的双重性质：实际成本与机会成本。 资金成本的具体形式（教材P198～200）： 贷款资金成本 债券资金成本 优先股资金成本 普通股资金成本 留存收益资金成本 总资金成本 （四）资金风险 狭义：投资报酬的不确定程度。 广义：亦称财务风险，指资金在运动过程中存在的损失可能性。 相关概念： 风险价值，风险管理，风险识别，风险容量，风险容忍度，风险种类，系统风险，非系统风险，内部风险，外部风险，风险评估，风险应对，风险回避，风险分散，风险承担，风险控制，风险点。 三、长期投资决策分析方法及其应用 （一）净现值（NPV） （二）现值指数 （三）净现值率 （四）投资回收期 （五）内部报酬率（IRR） （六）外部报酬率（ERR） （七）平均年现金净流量 （八）平均年成本 （九）应计价值 （十）固定资产的经济寿命 （一）净现值（NPV） 1、基本方法 含义：用净现值来评价投资方案的方法。 公式：净现值=现金流入量现值-现金流出量现值 =未来报酬现值-初始投资额 =∑ - AO t=1 n At (1＋i) n 例题1资料 年度 方案A 方案B 方案C NCF NCF NCF 0 1 2 3 4 5 (100 000) 25 000 30 000 35000 40 000 45 000 (100 000) 50 000 50 000 50 000 (100 000) 45 000 45 000 35 000 30 000 25 000 例题1解 年度 现值系数 方案A 方案B 方案C NCF P NCF P NCF P 0 1 2 3 4 5 1 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 (100000) 25000 30000 35000 40000 45000 (100000) 22725 24780 26285 27320 27945 (100000) 50000 50000 50000 ----- ----- (100000) 45450 41300 37550 ----- ----- (100000) 45000 45000 35000 30000 25000 (100000) 40905 37170 26285 20490 15525 合计 29055 24300 40375 注：利率为10% 另：NPV（B）=50000×2.487-100000=24350（元） （一）净现值（NPV） 2、差量（增量）净现值 ●决策标准： 差量现金流入现值差量现金流出现值， 被减方案优；否则相反。 用途：进行两两比较的投资方案选择。如设备更新决策（前提是设备试用期相同）。 注意：当两方案的现金流入相同时，仅比较现金流出现值。 例题见教材P210。 （一）净现值（NPV） 3、考虑风险的净现值之一：风险调整贴现率 方法：用风险调整贴现率取代基准投资报酬率。 即 R=i+bq 式中：R—风险调整贴现率； i—无风险报酬率； bq——风险程度报酬率。 { } bq i R（报酬率） （风险程度） q 对风险报酬率的确定 风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬斜率×风险