期货投资技巧文章集14.pdf

新手炒股指期货 仓位30%就够了 在了解了基本的交易规则后，就涉及到具体的投资操作了。期货交易中在 确定交易品种后，接下来就涉及到不少术语，比如选择哪个合约月份进行交易， 初始投入资金的比例，每天结算盈亏的粗略判定等。 对于证券投资者而言，这些专业术语以往很少碰到，因此在参与股指期货交 易之前，有必要认识并把握这些基本知识。 开仓与平仓要分清 在期货交易中，持仓量是很重要的交易参数，而证券交易中没有这一参数。 在股指期货交易中，无论买卖都叫开仓，通俗点讲就是把钱变成期货合约。 在期货合约成交后，投资者手中就持有期货合约的头寸，就叫持仓，开仓买进后 持有的是多单，开仓卖出后持有的是空单。 在期货合约价格波动达到你的盈利目标价或止损价后，你希望把你的合约持 仓兑现成资金，这个时候你需要对合约进行平仓，也就是了结持仓的交易行为， 了结的方式是对持仓方向作相反的操作。在你持有开仓买入的多单的情况下，你 的平仓就是卖出平仓，而当你持有开仓卖出的空单的时候，你的平仓操作就是买 入平仓。 由于开仓和平仓有着不同的含义，交易者在买卖股指期货合约时必须指明是 开仓还是平仓。这一点证券投资者往往不注意，容易把平仓也搞成开仓，这样不 但持仓没有兑现成资金，反而新增了反向的持仓，加大了保证金的占用。 借鉴海外经验设计股指期货套保方案 根据中金所制定的股指期货套期保值管理办法，在申请套期保值额度的材 料中，会员或客户需要设计套期保值交易方案。因此如何设计套期保值交易方案 成为很多投资者关心的问题。根据美国纽约商品交易所的股指期货套保方案的设 计经验，投资者需要考虑以下几个要素： 第一，股指期货套期保值前提是期货和现货之间具有很强的联动性，因此套 保的对象主要是针对股指期货对应股票市场涵盖的上市股票，而不是固定收益投 资品种，例如国债。因此，如果投资者的投资组合中包含固定收益品种，就要将 投资组合中的股票组合单独列出来进行套保研究。 第二，进行套期保值的投资组合价值至少不能低于一张股指期货合约价值。 如果股票组合和现货指数之间的β值小于 1，股票组合价值还需更大。例如，在 2002 年 1 月，美国标准普尔500 指数期货大型合约价值为28.7 万美元，小型合 约为5.8 万美元。因此投资者的股票组合价值不能低于5.8 万美元，否则的话， 股指期货套保就变为“过度”套期保值。 第三，在股市中，股票组合配置不同，与之走势接近的股票指数也会不同。 在国外，投资者通过分析股票组合与不同指数之间的相关性，选择进行股指期货 套保的品种。例如，如果投资组合多为大盘股，投资者可选择标准普尔500 指数 期货进行套保；如果投资组合多为小盘股，可选择罗素2000 指数期货进行套保。 第四，投资者需要计算股票组合是如何跟踪股指期货标的指数的走势，即计 算两者之间的β值，β值主要用于计算股指期货套保的合约数量。然而，由于投 资组合和现货指数之间的β值并不是一个固定的值，因此要想做到完全套期保值 是不现实的。 第五，投资者需要对股票市场未来走势进行大致的研判，特别是对套保期间 的标的现货指数的涨跌幅度进行预测，进而大致推断出套保的效果。 第六，投资者需要分析近期股指期货的基差变化趋势，是趋强还是趋弱。对 于买入套保策略，基差变弱较为有利，对于卖出套保策略，基差转强相对有利。 由此，投资者可以尽可能的规避基差风险。 第七，投资者如果准备要利用有价证券冲抵保证金，需要了解有价证券是否 属于中国证监会认定的品种，并规划有价证券冲抵保证金占总保证金的比例。由 于股指期货的当日无负债结算制度规定只能用现金进行结算，因此有价证券占总 保证金的比例不应过高，建议根据过去 10 日股指期货价格波幅来调整有价证券 的比例。 总之，投资者设计股指期货套保方案需要考虑各方面的因素，如果套保方案 设计的不合理，可能会无法通过中金所的审批。 利用指数期货进行资产管理和投机交易 1、改善和优化投资组合 期货投资最重要的经济功能在于它可以作为一项资产加入到由传统的股票 和债券所构成的投资组合中去，起到显著的降低投资组合的收益波动风险同时增 加投资组合回报的作用。 2、规避股市下跌的系统性风险 就个人投资者而言期货投资比证券投资具有更高的风险性，但是就投资组合 基金来说却是另外一种情况。由于期货投资同股票投资的零相关性，在股市遭遇 系统性风险而大跌的时候，同期的期货拥有者却不受影响