波动率及相关性的统计套利.pdfVIP

金 融 工 程 统计套利系列研究之三 波动率与相关性的统计套利 2007/07/13 在前面的统计套利研究报告中，我们依次介绍了两种统计套利的方法， 分别是基于个股和基于指数的统计套利策略。除了对价格序列进行统计 套利外，在国外发达的期权市场，对波动率这个参数也可以进行套利交 易，其实质与价格的统计套利一样，只是进行波动率统计套利是在期权 市场运用的。 进行波动率交易即建立一个经 Delta 对冲的期权头寸。其中可以做三种 波动率交易的策略：多头策略，多头-空头策略和宏观策略。其中，多头 -空头策略用于统计套利最为合适。我们在报告中对一种波动率统计套利 的方法进行了分析。 在国外还有一种非常流行的交易方法，称为离差交易（Dispersion Trading），即买入一系列股票期权，卖空指数期权，这样相当于卖出了 个股之间的平均波动率。利用指数期权和成分股期权，我们还能交易一 种更加复杂的隐含参数——相关性。我们可以利用隐含相关系数和实际 相关系数的差异来进行统计套利。 离差交易的损益可以分解为三个部分：Gamma 风险、Vega 风险和 Rega 风险，这三块分别代表者头寸对股票二阶变化、波动率变化和相关系数 变化的敏感性。 波动率套利与离差交易在期权市场中起到了非常重要的作用，他们能够 为期权市场创造大量的流动性，并且使得波动率与相关性的市场定价更 加有效并贴近实际的状态。 分析师 宋 曦 (0755) 8249 2009 songxi@ 谨请参阅尾页重要申明。欢迎访问联合证券资讯网 http:// 。 1 / 14 统计套利系列研究之三 May-2007 在前面的统计套利研究报告中，我们依次介绍了两种统计套利的方法，分别是 基于个股和基于指数的统计套利策略。实践中除了价格差这种可以直接观察的变量 外，我们还可以依赖于其他一些隐含参数，如：波动率和相关性进行统计套利，建 立市场中性的投资策略。并且这些策略已经在实际中得到了运用，也是国外对冲基 金和投资银行中运用的一种交易策略。 波动率或者相关性的统计套利与我们对股票或者股票组合的进行统计套利的思 路一样，发现不同资产的波动率或者相关性的某种统计规律，或者说发现同一资产 不同波动率与相关性之间的统计规律。 一般说来，我们认为波动率和相关性有两种值：实际值（Realiz