便宜是硬道理.PDFVIP

策略周刊 宏观策略研究 2013 年 5 月27 日 湘财证券研究所 证券研究报告 2013 年 5 月27 日 湘财证券研究所 A 股投资策略 第18 期 策略周刊 便宜是硬道理 ——A 股策略周刊第18 期 相关研究： 核心提示：  从投资机会的角度来看，我们建议投资者关注低估值及业绩稳定的 《收官”之战—3月投资策略》 大盘蓝筹股，从行业来看，建议关注银行、地产、电力和汽车及配 《“碎步”前行—周策略》 件等行业。 《市场的“小阳春”—2月策略》  短期市场延续弱势震荡。我们对市场整体保持谨慎的态度，但创业 《积极布局，迎接反弹—1月投资策略》， 板高估值的回归或将在一段时间内提振蓝筹股，使得蓝筹股具备一 2012-1-3 定的相对收益，但经济总需求的持续低迷将使得市场上行的空间比 《再现跨年度行情—12 月投资策略》， 较有限。 2011-11-30 报告要点： 《周期修复，成长崛起—11月月度投资策略》，  优先股推出对市场哪些影响。我们认为，未来优先股的推出整体上 2011-10-30 对市场偏空，但对上市公司而言增加了新的融资渠道，有助于增加 上市公司财务的灵活性。我们之所以认为优先股推出整体上对市场 指数估值 上周 前周 1个月前 2个月前 3个月前 偏空，主要是因为优先股股息回报，不像普通股那样在二级市场具 全部A股 14.03 13.69 13.12 13.80 14.43 上证180 9.32 9.46 9.02 9.44 9.99 有更高的流动性。优先股一般约定固定金额的股息，不同于普通股 上证50 9.02 9.29 8.83 9.25 9.94 分红随着上市公司经营情况变动，优先股股息一般具有较高的持续 沪深300 10.47 10.51 10.04 10.52 11.06 性。 中小板指 30.13 26.15 26.01 26.86 26.21  对上市公司而言，优先股推出有利有弊。从有利的方面来看，优先 创业板指 51.54 38.92 42.75 41.74 40.60 股具有财务风险小、财务负担轻和财务灵活的优点。财务风险小是 因为优先股本质上仍属于股东权益，有助于巩固公司的财务结构进 分析师： 而提高公司的举债空间。财务负担轻是因为一旦公司财务恶化，公 朱礼旭（） 司可以不付优先股股息，从而减轻公司财务负担。财务灵活是因为 执业证书编号：S0500511080003 优先股没有规定到期日，本质上属于永续借款，企业可在有利条件 (8621)8675 下收回优先股票，具有较大的灵活性。从不利的方面来看，优先股 Zlx3448@ 具有融资成本高的主要缺点。由于优先股票股利不能抵减所得税， 分析师： 因此其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的最大不利因素。 牛鹏云  需求低迷拖累工业企业主动去库存。