纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商-2010年.pdfVIP

新股定价报告 2010 年10 月26 日 合理价格区间 纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商 42.00-50.40 元 ——大富科技（300134）新股定价报告 发行基本情况 摘要: 发行前总股本 12,000 万股  公司从事移动通信射频器件、射频结构件业务，应用于移动通信基站，客户为华为、爱 发行价 49.50 元 立信等通讯设备厂商。2010 年前三季度，公司实现营收 5.30 亿元，净利润 1.63 亿元。 发行价/2009 年摊薄 58.24 公司实际控制人是董事长孙尚传先生，通过直接和间接共持有公司发行后 60.9%的股份。 后 EPS 发行前每股净资产 3.98 元  通信行业发展以及前沿技术进步将带动射频器件行业需求保持旺盛。我国通信设备行业 发行前资产负债率 38.81% 正面临着全球产能往国内转移以及全球区域网络发展不平衡带来的发展空间。例如，华 发行数量 4,000 万股 为 04 年至 09 年的收入复合增长率达到 42%，市场份额由 08 年的 11%增长至 09 年 Q3 网下发行 800 万股 的 20%，迅速成为全球领先的通信设备厂商。区域网络发展的不平衡则意味着全球通信 网上发行 3,200 万股 设备行业仍面临区域性需求，发展中国家地区如中国、印度、非洲等设备投资仍在不断 上市交易日期 2010.10.26 增加。此外，三网融合、4G、物联网、云计算等前沿技术无一不要求通信网络的扩容， 拟募集资金 80,227 万元 因此射频器件行业在基站需求不断增加下预计将保持高增速，未来三年 CAGR 约为 16%。 实际募集资金 190,000 万元  公司竞争优势是拥有从模具设计及制造、压铸、机械加工、表面处理到电子装配等完整 深圳市大富配天 第一大股东 的生产环节，是纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商之一。公司创新性的以“结 投资有限公司 构带射频”的业务模式进入射频器件行业，对滤波器中大部分的金属元器件进行自主设计 发行后持股比例 33.31% 和生产，得以在提高产品设计能力、制造能力的同时，提高了产品的利润率。公司实施 大客户战略，近年来产品占华为射频器件采购的份额迅速提升，2010 年预计将达到 40%。