工地进程经济-西安交大(许晓雯).ppt

9. 固定资产投资国内借款偿还期 是指在国家财政及项目具体财务条件下，以项目投产后可 用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息 （不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。 式中: --固定资产投资国内借款本金和利息之和； --第t年可用于还款的资金。 --固定资产投资国内借款偿还期。 5.1.2 动态评价指标 1. 净现值(Net Present Value,NPV) ? 指标含义:按照行业的基准收益率或项目所期望的收益率,把 项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和. ? 表达式: ? 判别准则：若NPV?0,项目可以考虑接受; 若NPV0,项目应予拒绝. ? 经济含义:项目超出最低期望收益的超额收益的现值. NPV0，表明项目实施后不仅可达到期望收益率的要求，还有盈余； NPV=0，表明项目实施后正好达到期望收益率的要求； NPV0，表明项目实施后达不到最低期望收益率的要求。 [例4]某投资项目设计方案的总投资是1995万元，当年投资，当 年投产，投产后年经营成本为500万元，年销售收入为1500 万元。第3年末该项目配套追加投资1000万元。若计算期为 5年，基准折现率为0%，残值=0。试计算投资项目的净现值。 1995 1000 500 1500 解： 说明，项目实施后的经济效益除了达到10%的期望收益率外， 还有1044万元的超额收益现值。 讨论几个与NPV有关的问题： （1）净现值率（NPVI）---项目净现值与项目总投资现值之比. ? 经济含义：单位投资现值所能获得的净现值。 ? 表达式： ? 判别准则： （2）净现值函数---净现值和折现率之间的函数关系。 假设有一投资项目的净现金流量如表1，表2列出了净现值 随i变化而变化的对应关系。 年末 NCF 0 1 2 3 4 -2000 800 800 800 800 表1 （万元） i(%) NPV=-2000+800(P/A,i,4） 0 10 20 22 30 40 50 ? 1200 536 71 0 -267 -521 -716 -2000 表2 (万元） 0 600 1200 NPV -600 10 20 30 40 i 50 净现值函数曲线的特点： ? 同一净现金流量的净现值随着i的增大而减小； ? 在某个i值上，净现值函数曲线与横坐标相交，表示在这 个折现率下的NPV=0。 且当i 时，NPV(i)0; 且当i 时，NPV(i)0; （3）基准折现率 企业投资活动的资金来源: 借贷资金 新增权益资本 企业再投资资金 加权平均资金成本 最低期望收益率----投资者从事投资活动可接受的下临界值. 也是投资者对资金时间价值的估计; ? 最低期望收益率不应低于借贷资金成本、全部资金加权 平均成本和项目投资机会成本三者中最大者。 资金成本 ----使用资金进行投资活动的代价. 风险补偿系数（年风险贴水率 ） 通货膨胀率 实际工作中,通常以最低期望收益率作为基准折现率. 2. 净年值(NAV) ? 指标含义:净年值是通过按资金等值换算将项目净现值分摊 到寿命期内各年的等额年值。 ? 表达式： ? 判别准则：若 NAV ? 0,项目可以考虑接受; 若 NAV 0,项目应予拒绝. 3. 费用现值与费用年值 ? 费用年值表达式： ? 费用现值表达式： ? 判别准则：费用现值或费用年值最小的方案为优。 4. 内部收益率（Internal Rate of Return) ? 指标含义:是指项目在整个寿命期内各年净现金流量的 现值累计等于零时的折现率。也即，使项目在寿命期内 净现值等于零时的折现率。 ? 表达式： ? 判别准则：若 IRR ? ,项目可以考虑接受; 若 IRR ,项目应予拒绝. ? 计算公式： [例5] 某项目净现金流量如下，当基准收益率为12%时，试用 内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 某项目净现金流量表（万元） 年末 0 1 2 3 4 5 NCF -100 20 30 20 40 40 解：设 = 10.16万元 = 13.5% ? 经济含义： ? IRR的经济含义——未被收回的投资的赢利率。 仍以例10的资料来看，在5年内未收回投资的偿还过程也 可用现金流量图表示： 0 1 2 3 4 5 -100 -93.5 -113.5 20 -106 30 -76 -86.2 20 -66