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環球展望 2017年8月 本檔僅擬供機構投資者及專業投資者使用， 且不應分派予零售客戶或被零售客戶所依賴。 1 機構觀點 下列資產配置基於可投資於所有主要資產類別的環球投資者。 2017年8月的機構觀點 中性 由於各種政治、金融和經濟推動因素顯示金融市場的波動性將會上升，我們環球投資團隊維持謹慎的中期 風險 展望。儘管特定領域具備投資價值，但這要求投資者對資產進行高度的篩選以便作出良好的配置。 政府債券 美國就業市場收緊及工資上漲為聯儲局持續調整貨幣政策提供理據，核心通脹的上行壓力是當局採取更進取行 看淡 美國國庫券 動的重要跡象。 鑒於更多經濟體的經濟活動有見改善，致使歐洲央行可以部署收緊政策，對債券造成一定壓力。然而，市場卻 看淡 歐洲債券 過份高估未來的通脹壓力。 英國經濟同時面臨通脹升溫和經濟活動下行的壓力，利率前景仍然好壞參半。由監管措施引發的資金流動壓抑 中性 英國金邊債券 了收益率水平。不過，以長期估值指標衡量，此資產類別估值過高。 日本央行仍試圖透過其量化寬鬆政策和收益率曲線控制政策以及負短期利率實現經濟再通脹。由於缺少收益， 看淡 日本債券 該資產類別相對於其他資產類別缺少吸引力。 環球通脹大致受控，平衡通脹率大致反映了這一點。英國和歐洲通脹債券市場存在進一步下行空間，但美國通 中性 環球通脹掛鈎債券 脹掛鈎債券的價格有可能再上升。 由於新興市場對環球增長回升較為敏感，故本地貨幣收益率較具吸引力。以美元計的債券獲國庫券息差吸引 看好 環球新興市場債券 所支持。 公司債券 量化寬鬆雖為英國債券帶來支持，但已導致歐洲收益率降至失去吸引力的水平。隨著美國庫券收益率上升以及 看淡 投資級別債券 風險較高的資產受到青睞，美國信貸息差的吸引力減弱。 雖然部分行業仍有投資過熱的風險，尤其是在貨幣政策正在收緊的美國或油價受壓時，但追求收益率的風潮已 中性 高收益債券 使投資者轉投這種資產類別。 股票 雖然股市估值已大致全面反映，但隨著環球經濟狀況改善轉化為強勁的盈利增長，加上存在財政寬鬆政策與金 看好 美國股票 融監管進一步放寬的可能性，股票的升勢可望持續。 由於歐洲區內經濟增長率普遍回升，加上國際貿易資金強勁，企業盈利持續改善。隨著海外買家的資金大量 轉為非常看好 歐洲股票 流入，對投資者情緒有正面的影響。 有關政策致力加強企業管治、股份回購和商業投資，有助寬鬆貨幣政策及財政刺激措施，因此日本市場顯得更 中性 日本股票 具吸引力。不過，日圓間歇性升值仍然構成隱憂。 英國經濟增長預期轉弱，而英國脫歐仍構成較長期的挑戰。對擁有海外業務的英國公司的相對吸引力主要取決 中性 英國股票 於英鎊走勢。 中性 亞洲發達國家股票 環球經濟改善利好這個市場，但中國收緊政策可能會抑制固定資產投資和房地產需求，而這是區內一大動力。 隨著環球經濟增長改善，新興市