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2017-09-20 发布于江西
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专题研究美元的未来与A股的压力

证券研究报告/专题研究日期：2012 年 7 月 16 日美元的未来与 A 股的压力　屠骏 0211911 Tujun69@yeah.net 主要观点：执业证书编号： S0870511070001  美元的未来：摆脱低估，回归均衡后的两种情景内部财政赤字与外部贸易逆差激增导致的供给过度，作为美元持续低估的基础已经不存在；同时根据相对购买力平价计算出的美元相报告编号对于欧元的低估幅度 17% （截止今年5 月份），欧元区较之美国更大 TUJUNZTYJ-03 的宽松政策压力将导致美元指数短期向上回归 87-89 点的均衡中枢。能否实现革命性的产业突破以实现结构转型，是美元中长期继续围绕相关报告均衡汇率波动，或步入高估的关键。专题研究：中国出口制造业路在何方？专题研究：2012 年：全面放松只是一种幻像  美元指数与 A 股市场趋势保持稳定负相关的逻辑币值变化预期与风险偏好改变：人民币贬值预期增强以及全球资产再配置中国面临热钱外流压力；资源板块在 A 股市场中的特殊地位：以美元计价，有色金属、煤炭等大宗商品的价格与美元指数负相关，而商品价格直接影响 A 股中相关板块的股价表现，预计在全球经济增长持续放缓、欧债问题短期解决无望的背景下，大宗商品价格报告首发日期：2012 年 7 月 16 日仍然存在一定下滑空间。  美元面临的潜在冲击因素：QE3 与财政悬崖最近 3 个月沪深 300 指数表现延长卖短买长扭曲操作至年底符合我们预期。伯南克表示，“仍 2800 有相当大的空间来采取进一步行动扶助经济，其中包括扩大资产负债 2700 表”。此番言论为下半年 QE3 留下玄机。但我们认为，下半年仅从当 2600 2500 前经济数据与 QE2 时对比角度看，美国实施大规模量化宽松政策的 2400 可能性不大。 2300 r r r y y n n l a p p a a u u u M A A M M J J J - - - - - - - - 财政悬崖是 2013 年或有事项，但我们不认为其将影响目前美联 0 3 7 1 5 8 2 6 3 1 2 1 2 2