第六章 外汇交易和外汇风险管理.pptVIP

4）外汇期权交易的盈亏曲线1.看涨期权的盈亏曲线： 买入€看涨期权盈亏情况： * 欧元现汇汇率 盈亏情况 1.3706 执行，收益随欧元升值而增加，潜力无限 =1.3706 执行，盈亏平衡 （1.3106,1.3706） 执行，汇率越高，损失越小，但损失小于期权费 =1.3106 执行、不执行的收益一样，损失都是期权费 1.3106 不执行,损失为期权费 期权费：0.06$/ € 执行价： €1=$1.3106 * 看涨 市场价高，执行 市场价低，放弃 欧元现汇汇率 1.3106 盈亏平衡点 1.3706 0.06 -0.06 盈亏 收益无限，成本有限 收益有限，风险无限 * 看跌期权出售方 看跌期权购买方 看涨 市场价高，执行 市场价低，放弃 看跌 市场价低，执行 市场价高，放弃 期权费：0.03$/ ￡ 执行价：￡1=$1.6225 表格P234略 英镑现汇汇率 1.6225 $/ ￡ 1.5925 盈亏平衡点 不跌反涨，净赚期权费 跌得越多，越划算 0.03 四、外汇互换：交易双方交换期限相同、价值相同的同种（或不同）外汇的利息（或货币）的业务。 主要包括利率互换与货币互换。 （1）利率互换（不交换本金-但价值相等）： 1.概念：即双方各自以相对优惠的利率（有利率上的比较优势）筹借一定本金，然后互相交换利息（支付对方的利息）的经济行为。最常见的是浮动利率与固定利率间的交换。 1982年8月，德意志银行与…进行债务互换，避免了利率变动的风险（浮动→ 固定）。 * 若投资者手中持有100万美元 ①伦敦外汇市场： €/ ￡ =0.8069/0.8099； ②纽约外汇市场： €/ $ =1.3176/1.3196； ③新加坡外汇市场： ￡/ $=1.6215/1.6245 先算出$在哪贵或便宜？ ①* ③得（同边相乘）： €/ $ = 0.8069*1.6215/0.8099*1.6245 =1.3084/1.3157④，与②相比， ④的$贵 ∴最后的落脚点在② ，即在① ③换得欧元，在②换回$ 即交换顺序是： 在③用美元换英镑→在①用英镑换欧元→在②用欧元换美元 即：100 ÷1.6245÷0.8099*1.3176 =100.1457 获利0.1457万英镑 * 六、套利交易： 1.含义：资金从低利率国家转到高利率国家，套取高利息，（开始…换成高利率货币）然后换回成本货币的这样一种外汇交易方式。 特点：交易过程比套汇（可瞬间完成）复杂：涉及到即期换成高利率货币，远期买回成本货币，利差与汇差大小、是不是有利可图；当然，还需资本出入不限制。 2.分类：非抛补套利与抛补套利 * 1）非抛补套利：纯粹将资金从低利率市场转移到高利率市场，获取利差，不事先卖出远期的高利率货币。 （要么是同一种货币从发行国的低利率市场转存到离岸的欧洲货币市场；或者高利率货币与低利率货币间的汇率稳定，此时即使不签订合同远期卖出高利率货币，按到期的市场汇率卖出高利率货币，也几乎无汇率风险损失）。 如： ￡年利率6.1%， $年利率4.2%，某日及6个月后的汇率都是￡1/=$1.6245，投资者有1百万$，进行非抛补的套利交易，6个月的超额收益为： 106/1.6245*（1+ 6.1% *6/12）*1.6245 - 106（1+ 4.2% *6/12）=1030500-1021000 =9500 $ * 2）抛补套利 ￡年利率6.1%， $年利率4.2%，某日汇率是￡1/=$1.6230/1.6250， 6个月远期英镑汇水是 30/20， 投资者有1百万$，进行抛补的套利交易，6个月的超额收益为? （6个月远期汇价： ￡1/=$1.6230/1.6250- 30/20=$1.6200/30 ） 1.投在本国： 106（1+ 4.2% *6/12）=1021000$ 2.投在英国：即期换￡ : 106 /1.6250 ￡ ，6个月的本息和为： 106 /1.6250 *（1+ 6.1% *6/12）=634153.85 ￡ 到期执行远期合同卖出英镑，换回 $： 634153.85 *1.6200=1027329.23 $ 超额收益为：1027329.23- 1021000=6329.23 $ * 附带计算，若不考虑交易等费用，以什么样远期外汇汇率换回低利率成本货币，投机者将不能获得超额利润，从而停止套利？ 1）投在本国的本息和为： 106（1+ 4.2% *6/12） ① 2）假设远期外汇汇率为x，(即￡1=$x) 投在高利