2017年-09-04每日商品投资点金.docVIP

2017-09-04每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜c-3m贴水30.5，贴水幅度扩大;2．沪铜现货升水5，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大;3．LME库存较前日下降至223500;4．废精铜价差较前日下降至6710;5．铜现货进口亏损353.44;6．持仓方面，comex管理基金持仓净多有所上升至124929手;7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。 1. 短期需求没有太大亮点： 7月份，铜需求环比季节性下降，但是今年的季节性下降力度较小，同比增速较上月加快，主要是电网领域以外的需求弥补。另外，从8月份跟踪情况来看，国家电网的重心依然不变，整体需求展望力度不大。短期需求预估没有太多超预期之处，未来全球需求关注川普基建实施的方向是否包含电网。 2. 未来实际供应弹性小： 2017、2018、2019年铜精矿实际投产增量较小，另外，其他弹性供应主要是矿山复产，总量有限，供应弹性逐步降低。另外，从9月份展望来看，加工费谈判或影响四季度现货铜精矿加工费走向，整体抑制精炼铜产量，供应整体偏紧。 3. 供需结果： 综合来看，铜价格的上涨引发市场特别是铜矿商以及各铜生产国政府对于铜未来短缺的预期，特别至秘鲁，铜矿开发步伐大幅度增加，不过，因长期投资暂时难以形成实际供应，2018、2019年预期供应弹性依然较小，因此，铜价格整体上易涨难跌。 铜品种：2017年9月策略 1. 2017年9月铜大方向：震荡上涨 2. 关键价位：下方支撑：50000元/吨 3. 2017年9月铜操作建议：逢回调做多 铜品种：2017年9月策略风险 1. 精炼铜供应支撑力量不足 2. 需求出现意外之处 金银 1.美国劳工部9月1日公布数据显示，美国8月非农新增就业人数15.6万，预期18万，前值由20.9万修正为18.9万，6月非农就业人口下修至21.0万，初值23.1万；失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%；8月劳动力参与率 62.9%，前值 62.9%。薪资增速亦不及预期，8月平均每小时工资同比增2.5%，预期增2.6%，前值增2.5%；环比增0.1%，预期增0.2%，前值由增0.3%修正为增0.1%。2。日本二季度企业资本支出同比增1.5%，预期增7.9%，前值增4.5%。日本8月制造业PMI终值52.2，初值52.8。3.9月1日，人民币兑美元中间价调升101个基点，报6.5909，为连续5日调升，创去年6月24日来新高，前一交易日中间价报6.6010，16:30收盘价报6.5969，23:30夜盘收报6.5889，当周累计调升670个基点。 贵金属摘要： 8月的贵金属市场继续跌宕起伏，只是跌宕的方向是向上的。正如我们在8月月报《关注祥和氛围下的风险变节点》中指出的，“持有黄金空单，在美联储等待状态下辅以白银多单对冲，并随着美联储预期的转变解除对冲”，我们认为美股调整压力增大情况下，市场对于货币的展望较为宽松。8月朝鲜事件的发酵和对美欧货币政策路径分歧的继续押注，大幅推升了原本温和反弹修复的金银价格。 步入9月，全球央行的货币政策将面临“新”的方向选择——欧央行的逐步结束QE以及美联储结束债券到期再投资。而美国债务上限也将到期，预计政治在博弈中将擦出避险的火花，但我们依然认为债务上限的提高是最终的结果，美联储降低持债规模叠加财政部新债供给的增加料逐步抬升长债的利率水平。 贵金属策略： 我们依然维持贵金属继续调整的判断，半年报中期展望不变——国际金价下方第一支撑点1120美元/盎司，第二支撑点1050美元/盎司；国际银价第一支撑点14美元/盎司，第二支撑点13美元/盎司。再通胀2.0的前夜，需要关注油价向下波动对于通胀预期的打压。策略上，建议继续持有黄金空单，在美联储等待状态下以白银多单对冲，临近9月央行议息，关注对冲的解除机会。 天胶 泰国目前略受降雨干扰，以及上游胶商买盘积极，杯胶价格坚挺，但原料量相对充足。国内中游保税区库存继续下滑。工厂成品库存开始下降，原料库存不高，仍然随用随买。另外，目前合成受原料以及整体库存不高影响，最近走强较快。目前01持仓再次巨量，升水老胶价格较大，现货受远月以及流通货偏少影响抗跌。 钢材 上周五钢厂高炉生产事故打开市场对于后期钢厂进行安全生产大检查的预期，盘面上涨突破近期震荡区间，市场再次进入预期主导行情，波动加大，继续偏强，但仍维持高估状态，单边确定性较弱，不建议追多，接下来关注现货跟进情况及库存变化。 结合平衡表预测，我们分析认为8-9月供给端粗钢产量以及需求端国内外整体用钢需求均呈现增速环比回落，但依然保持正增长的趋势。钢材供给增速下滑的主要原因在于环保等相关政策，涉及重大活动期间的停产限产，而进入供暖季后