转型沉潜蓄势,业绩平稳过渡.PDFVIP

银行 分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 转型沉潜蓄势，业绩平稳过渡 liuran@ 0218036 研究助理:王鸿行 ——平安银行(000001)中报点评 wanghx@ 0218041 证券研究报告-中报点评 增持 （首次） 市场数据(2017-08-10) 发布日期：2017 年08 月11 日 收盘价(元) 10.62 投资要点: 一年内最高/最低(元) 11.34/8.54 事件：平安银行于2017 年8 月10 日晚公布2017 年中期报告。 沪深300 指数 3715.92 市净率(倍) 0.90  公司业绩稳定，资产规模平稳增长。2017 年上半年，实现营业收入 总市值（亿元） 1,823.50 540.73 亿元，同比下降 1.27%，准备前营业利润401.84 亿元，同 比增长 11.14%，净利润125.54 亿元，同比增长 2.13%。营收同比 流通市值(亿元) 1,796.69 下降的主要原因是净利息收入同比下降 0.6%、投资收益同比下降 基础数据(2017-6-30) 54.04%。2017 年 6 月末，资产总额为3.09 万亿元，较上年末增长 每股净资产(元) 11.15 4.70%；发放贷款和垫款总额1.59 万亿元，较上年末增幅为8.03%。 总资产(亿元) 30,921.42 所有者权益(亿元) 2,114.54  零售业务快速发力，业务结构持续优化。2017 年上半年，公司零售 净资产收益率(%) 6.21 业务营业收入占比达 40%、利润总额占比达 64%；零售存款、贷款 总股本(亿股) 171.70 余额占比分别较年初提升2.32 和4.56 个百分点，其中零售贷款增 H 股(亿股) 0.00 量占比达98%，个人存款较年初增速为16%。 个股相对沪深300指数表现  资产质量、净息差低于预期。2017 年6 月末，不良贷款率为1.76%， 平安银行 沪深300 较 2016 年末提高 0.02 个百分点。上半年年化净息差为2.45%，较 21% 去年同期下降 0.38 个百分点。资产质量略恶化的主要原因是中小 17% 13% 微企业经营不佳，净息差进一步缩窄的原因是同业负债利率上行。 9% 5%  转型对中长期效益的提升值得期待。公司进一步发挥集团综合金融 1% -3% 优势，加速零售转型，通过移动化、互联网化的手段，不断优化、 -7% 创新业务流程与服务体验，全力打造“智能化零售银行”，并实现 2016-08 2016-12 2017-04 资料来源：贝格数据，中原证券 业绩的高速健康增长。上半年零售规模的快速增长体现了零售转型