第2节 资金风险价值.ppt

Thank You! * 如果某一行为的结果不确定，但每一种结果出现的概率可以测算或加以估计我们便称这一行为有风险。 L/O/G/O 财务管理 第二节 资金风险价值 一、财务管理风险的含义与基本特征 思考：你认为什么是风险？ 在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？ 答：没有风险。 如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？ 答：做这事很有把握，风险不大。 理 财 如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？ 答：做这事风险很大。 因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念：一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有风险。 那么，是不是说风险就等于损失呢？ 同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？ 答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。 这反映了不同的人对待风险的态度不同。 企业财务风险具有以下特征： 1、客观性 2、普遍性 3、偶然性 4、收益性或损失性 二、风险的分类 （一）系统风险和非系统风险  系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。也称市场风险或不可分散风险。 　 非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。也称特殊风险、特有风险或可分散风险。 （二）经营风险和财务风险 经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险，或者是由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 财务风险指企业因举债而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。 三、风险的计量 风险计量是指在识别风险的基础上对某种可能性出现的概率进行描述，或者说在过去收益与损失资料的基础上，结合概率与数理统计的方法对财务事件的发生概率和可能形成的结果进行定量的分析和预测。 （一）概率 概率指随机事件发生的可能性，通常用百分数来表示。 用X表示随机事件，Xi表示随机事件的第ｉ种结果，Pi为出现该种结果的相应概率。若Xi出现，则Pi＝１;若不出现，则Pi＝0同时，所有可能结果出现的概率之和必定为１。 概率必须符合下列两个条件：（1）所有概率Ｐi都在0和1之间，即0≤Pi≤１；（2）所有结果的概率之和应 该等于1，即 =1，其中n为可能出现的结果的个数。 （二）概率分布 将随机事件各种可能出现结果的概率集合按照一定的规则进行排序所得到的完整描述称为概率分布。 概率分布分为两种类型：一种是离散型分布或不连续的概率分布 甲、乙两方案的收益率分布表 例如，三友公司某一投资项目面临甲、乙两个可选方案，投资收益率的概率分布如表2.4所示 如果以横轴表示可能得到的结果，纵轴表示每种结果出现的概率，可以将表2.4中的数据用概率分布图加以描述如下： 另一种是连续的概率分布，其特点是概率分布在连续图像的两点之间的区间上。 （三）期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是随机变量取值的平均化，反映集中趋势的一种量度，通常用符号Ｅ表示，期望报酬率的计算公式为：Ｅ＝ 式中，Ｅ为期望报酬率；Xi为第i种可能结果的报酬率；P为第i种可能结果的概率；n为可能结果的个数。 以表2.1中的数据为例，甲和乙两个方案的期望投资收益率分别为： Ｅ甲=X1P1+X2P2+X3P3= 32%×0.4+17%×0.4+(-3%)×0.2=19% Ｅ乙=X1P1+X2P2+X3P3=40%×0.4+15%×0.4+(-15%)×0.2=19% 计算结果表明，两个方案的期望投资收益率都是19%，在进行决策时，应选择风险较小的方案。要判断这两个方案风险的大小，还需要进一步计算方差、标准离差和标准离差率。 （四）方差和标准差 方差是各个数据与其算术平均数的离差平方和的平均数，通常以σ2表示。 方差的计量单位和量纲不便于从经济意义上进行解释，所以在实际作中多用方差的算术平方根——标准差来测度数据的差异程度。方差的计算公式为： σ2= 2 Pi 标准差又称均方差，一般用σ表示。简单来说，标准差是一组数值自平均值分散开来的程度的一种测量观念。 标准差应用于投资上，可作为量度回报稳定性的指标。标准差数值越大，代表回报远离平均数值，回报较不稳定故风险越高。相反，标准差数值越小，代表回报较为稳定，风险亦较小。 标准差的计算公式为： σ = 还是以表2.4中的数据为例， 甲方案预期收益率的标准离差σ