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全球经济四季度企稳 ，资金流入新兴 市场 ——基于世界经济分析和资金监测体系 证券分析师 谢伟玉 2012.10.11 四季度观点：新兴市场和欧洲支撑全球经济企稳 2012年7月全球制造业PMI 相对看空美国， 看空日本， 财政悬崖负面影响较大 灾后重建刺激边际递减 欧洲经济低迷， 看好新兴市场： 但否极泰来 外需改善，有企稳迹象 申万研究 22 主要内容 1. 经济 ：全球复苏曲折 ，底部企稳 2. 资金 ：流动性宽松 ，流入新兴市场 申万研究 33 1.1 全球经济展望 ：未来十年先反弹后回落  今年处于2008年金融海啸后的再危机时代 ，经济整体下滑。  从二战后历次危机来看 ，复苏之路总是充满坎坷 ，未来十年全球经济有望先缓 慢回升 ，然后再度下滑。 全球GDP增速的中轴下移 （1969-2020年 ） 12% 布雷顿森 石油 拉美 苏联解 网络 林体系崩 危机 亚洲金 次贷 欧债 预测 10% 溃、石油 II 债务 体、海 融危机 泡沫 危机 危机 危机I 危机 湾战争 破灭 8% 6% 4% 2% 0% 1 1 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 . 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 7 0 7 7 7 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 9 1 2 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 9 -2% 4 1 5 -4% 2 1 -6% 全球 发达国家 发展中国家 资料来源：IMF，申万研究 申万研究 44 1.1 全球经济展望 ：未来十年先反弹后回落  展望未来十年 ，全球经济现反弹后回落。 • 2012-2015年：全球经济逐步反弹，因通胀和就业预期稳定，宽松政策效果逐渐 显现，其中，发展中国家对全球经济增量的贡献仍占主导地位，尽管边际贡献略 减。 • 2016-2020年：全球经济整体下滑，因刺激政策退出后，政府和私人部门再度去 杠