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第7 卷第7 期 管 理 学 报 V o l. 7 N o. 7
20 10 年7 月 Ch in e se Jou rn a l o f M an agem en t J u l. 20 10
多元化战略与资本结构之间关系探析
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邓可斌 丁 重
( 1. 暨南大学金融研究所; 2. 广东外语外贸大学财经学院;
3. 暨南大学产业经济研究院)
摘要: 构建动态结构模型, 根据2000～ 2006 年中国上市公司的面板数据, 运用系统广义矩
方法对其进行了检验。检验结果表明, 共同保险理论和内部资本效率理论均无法解释我国上市
公司特有的资本结构的变化。我国上市公司的资本结构和多元化战略间是互为因果关系的。多
元化程度的提高, 很可能加剧债权人和公司间的信息不对称, 从而提升企业的负债能力, 引起
资本结构上升; 而资本结构上升又会反过来对多元化行为产生一定的制约作用, 引起多元化程
度的下降。此外, 多元化经营会带来企业盈利能力和企业规模的下降, 说明企业多元化行为所
增加的负债资金主要被转移到了企业的核心行业, 且并未能取得很好的经营绩效。因此, 多元
化和资本结构相互影响的过程并未表现出明显的战略关系特征, 很可能为债权人和投资者带
来利益侵害。
关键词: 多元化; 资本结构; 系统广义矩估计; 共同保险理论
中图分类号: C 93; F 062. 9 文献标识码: A 文章编号: 1672884X (20 10)
Ana lyt ica l Study of the Rela t ion sh ip betwee D iversif ica t ion Stra tegy an d Cap ita l
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D EN G K eb in D IN G Zhon g
( 1. J in an U n iver sity , Ch in a; 2. Gu an gdon g U n iver sity o f Fo reign Stu d ie s, Gu an gzhou , Ch in a)
A bstract: B a sed on th e an a ly sis o f th e p an el data o f Ch in a ’s listed f irm s from 2000 to 2006, th is
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p ap er te st s th e relat ion sh ip w ith SY S GMM th rou gh e stab lish in g th e dyn am ic st ru ctu re m o del W e
f in d ou t th at th e th eo ry o
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