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扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司 2009年度公司债券跟踪评级报告 大公报D【2010】318号 跟踪评级 公司债券信用等级：AAA 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 上次评级 公司债券信用等级：AAA 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债规模：20亿元 上次评级时间：2009.01 债券存续期间：2009.07.23-2016.07.23 担保方式：应收账款质押 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 新会计准则 旧准则 2009 2008 2007 总资产 177.07 131.57 92.65 所有者权益 75.87 69.08 42.05 营业收入 11.89 13.68 - 主营业务收入 11.12 13.17 11.15 利润总额 3.14 2.83 1.41 经营性净现金流 5.30 10.42 6.47 资产负债率（%） 57.15 47.50 50.67 债务资本比率（%） 52.08 39.23 43.09 毛利率（%） 10.56 9.19 - 主营业务毛利率（%） 8.50 8.11 13.62 总资产报酬率（%） 2.63 2.86 2.34 净资产收益率（%） 4.18 3.65 2.46 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 3.48 11.12 8.57 经营性净现金流/总负债（%） 6.48 19.05 15.66 分 析 员：赵承寿 薛永前 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司（以下简称“扬州城控”或“公司”）是扬州市政府在城市基础设施建设和公用事业领域最主要的投融资平台。评级结果反映了地区经济的快速发展、较强的地方财政实力、公司在当地城市建设中的重要地位和在涉及民生的公用事业领域的区域专营、地方财政的有力支持等有利因素，同时也反映了地方政府融资平台管理政策的调整、公司主营业务收入下降等不利因素。公司以其合法拥有的对扬州市财政局应收账款为本期债券提供质押担保，仍具有较强的增信作用。 综合分析，大公国际对扬州城控2009年度公司债券信用等级维持AAA，长期主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·2009年以来，扬州市经济继续保持快速增长，为公司业务提供了良好的发展环境； ·2009年以来，扬州市财政收入继续保持快速增长，财政收支状况良好，总体财政实力较强； ·公司在当地城市建设中仍具有重要地位，主营业务与保障民生密切相关，有稳定的政府补贴收入支撑公司利润； ·本期债券的应收账款质押仍具有较强的增信作用。 不利因素 ·近期国家出台了规范地方政府投融资平台的政策，公司的发展可能受到政策调整的影响； ·随着国家房地产调控政策效果的逐步显现，公司的房地产业务面临一定的不确定性； ·2009年，公司主营业务收入和经营性净现金流对债务保障程度有所下降。 大公国际资信评估有限公司 二〇一〇年八月十六日 跟踪评级说明 根据扬州城控2009年度公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司2009年以来的经营和财务状况以及履行债务的情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 扬州城控于2009年7月发行7年期20亿元人民币公司债券（以下简称“09扬城建”），债券募集资金中除4亿元用于补充公司营运资金以外，其余16亿元用于扬州市第五水厂一期工程等六个固定资产投资项目。表1为本期公司债券募集资金的使用及项目进展情况。 表1扬州城控“09扬城建”公司债券募集资金使用情况（单位：亿元） 投资项目名称 计划投资 完成投资 计划使用本期债券 实际使用本期债券 项目进展（或计划投产） 市第五水厂一期工程 3.89 3.12 2.00 2.00 投产 市汤汪污水处理厂二期管网完善工程 1.65 1.12 0.90 0.90 2011.11投产 扬州市六圩污水处理厂二期工程 3.35 2.35 2.00 2.00 2010.11投产 扬州古运河水环境整治工程 4.11 3.52 2.40 2.40 2011.02投产 古运河城区段二期及水系管网改造 9.18 7.86 5.10 5.10 2010.11投产 古城保护与整治一期工程 6.33 5.23 3.60 3.60 2010.10投产 总计 32.51 23.20 16.00 16.00 - 补充公司营运资金 - - 4.00 4