第二章节 货币市场.pptVIP

第二章 货币市场 货币市场：一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。 一个有效率的货币市场：具有广度、深度和弹性。 广度：参与者的多样化 深度：交易的活跃程度 弹性：对突发事件及大笔成交之后价格的迅速调整能力。 货币市场：同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场及货币市场共同基金的市场等。 第一节 同业拆借市场 同业拆借市场：金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。 同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。 第二节 回购市场 回购市场：通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 所谓回购协议(Repurchase Agreement) 指的是在出售证券的同时，与证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 第三节 商业票据市场 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 典型的商业票据产生于商品交易中的延期支付，有商品交易的背景。 但在商品票据中，除了有交易背景的票据外，还有大量并无交易背景而只是单纯以融资目的发出的票据，通常称为融通票据（financial paper）。而有商品背景的票据称之为真实（real）票据。 第四节 银行承兑票据市场 在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票。 经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票。 经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。由于银行承兑汇票由银行承诺承担最后付款责任，实际上是银行将其信用出借给企业，因此，企业必须交纳一定的手续费。这里，银行是第一责任人，而出票人则只负第二责任。 以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。 第五节 大额可转让定期存单市场 一、大额可转让定期存单市场概述 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits）简称CDs。 起源于20世纪60年代的美国。 大额定期存单一般由较大的商业银行发行。 第六节 短期政府债券市场 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券。 狭义的短期政府债券则仅指国库券(T-Bills)。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。 第七节 货币市场共同基金市场 货币市场共同基金是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具。 共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。 对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。 （二）风险和收益 对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一是信用风险，二是市场风险。 一般地说，存单的收益取决于三个因素： 发行银行的信用评级 存单的期限 存单的供求量 另外，收益和风险的高低也紧密相连。 四、大额可转让定期存单的投资者 大企业是存单的最大买主。 金融机构也是存单的积极投资者。货币市场基金在存单的投资上占据着很大的份额，其次是商业银行和银行信托部门。 此外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的投资者。 五、大额可转让定期存单价值分析 大额可转让定期存单，对许多投资者来说，既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活期存款的可随时获得兑现的优点，是追求稳定收益的投资者的一种较好选择。 对银行来说，发行存单可以增加资金来源，而且由于这部分资金可视为定期存款而能用于中期放款。存单发行使银行在调整资产的流动性及实施资产负债管理上具有了更灵活的手段。 一、政府短期债券的发行 政府短期债券以贴现方式发行 新国库券大多通过拍卖方式发行，投资者可以两种方式来投标： （1）竞争性方式：竞标者报出认购国库券的数量和价格（拍卖中长期国债时通常为收益率），所有竞标根据价格从高到低（或收益率从低到高）排队。 （2）非竞争性方式：由投资者报出认购数量，并同意以中标的平均竞价购买。 二、政府短期债券的市场特征 （一）违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。 （二）流动性强：能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。 （三）面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。