第六章节 项目融资的筹资方式.pptVIP

第六章????项目融资的资金选择 第一节 项目的资金结构与选择 一、 项目融资的资金构成 （一）股本资金 （二）准股本资金（从属性债务、初级债务资金） （三）债务资金（高级债务资金） 二、确定项目资金形式和结构主要考虑的因素 （一）债务和股本的比例 总的原则：尽可能地降低项目的资金成本。没有统一的标准，主要依据项目的经济强度、金融市场上资金的供求关系、竞争状况以及贷款银行承受风险的能力。 （二）项目资金的合理使用结构 w1、总资金需求量 w 新建项目：1）项目的资本投资 2）不可预 见费用 3）项目的流动资金 w2、资金的使用期限 w1）股本资金：使用期限最长，依靠项目的投资收益回收。 w2）债务资金：有固定期限，根据项目不同阶段的资金需求采用不同的融资手段，安排不同期限的贷款。 3、资金成本和构成 1）股本资金成本选择：机会成本。综合考虑投资者实际投资成本、资本市场利率因素、可供选择的投资机会之间的比较利益和比较成本、投资者的长期发展战略等因素。 w2）债务资金成本选择：绝对成本。考虑利率的形式、利率结构的选择，规避利率风险。 w4、混合结构融资：恰当地安排不同利率结构、不同贷款形式、不同货币种类的贷款相结合，降低项目融资成本，减少项目风险的作用。 （三）税务安排的影响 w1、利息预提税： 指对非居民在其司法管辖地获取的利息收入进行征税的有效手段，是一个主权国家对外国资金的一种管理方式。 利息预提税会增加项目的资金成本。 2、合理避税方法 1）在避免双重征税条约国借款。 2）将债务资金公众化。 3）将境外融资转化成境内融资。 4）在避税港成立项目公司。 w第二节 股本资金与准股本资金 w一、股本资金 w（一）作用 w1、提高项目的抗风能力 w2、反映投资者对项目的关心程度 w3、反映了项目未来的发展前景 w（二）资金形式 普通股、优先股 w （三）资金来源 w1、投资者自有资金的直接投入 w2、公募股本资金：安排项目公司上市，从资本市场（美国市场、欧洲市场、亚洲市场）上筹集资金。 w3、 第三方投入的资金 二、准股本资金 w 是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种无担保的次级债务或从属性债务。 （一）特点 w 1、本金的偿还具有一定的灵活性。 w 2、资金优先序列中低于债务资金，贷款银行可将其看成是股本资金。 w 3、资金安排具有较高的灵活性。 w（二）作用 w1、投入资金的回报率相对稳定。 w2、使投资者在利益分配上所受限制减少。 w3、可以帮助项目公司形成较为优良的税务结构。 （三）投入方式 w１、无担保贷款（信用贷款） w 没有任何项目资产作为抵押和担保的贷款。 w２、与股本有关的债券 w１）可转换债券：债券在有效期内只需支付利息，在债券到期日或者某一段时间内，债券持有人有权选择将债券按照规定的价格转换成公司的普通股，也可兑换本金。 w 2）付有认股权证的债券 3、零息债券 w?只计算利息，但是不支付利息的债券。零息债券持有人的收益来自于债券购买价格与面值的差额，而不是利息收入。其变通形式有深贴现债券。 三种从属性债务的主要特性比较 （见教材P154） 三、以贷款担保的形式 w 1、担保存款 w 投资者在贷款银团指定的一家银行存入一笔固定数额的定期存款，资金的使用权掌握在贷款银团手中。如果项目资金短缺，贷款银团可以调用担保存款。 w 2、备用信证 w四、担保协议 第五节 债务资金 一、资金来源 二、资金选择的影响因素 １、债务的期限 ２、债务的偿还方式 ３、债权担保 4、 违约风险 5、 利率结构 1）项目现金流量的特征。 2）金融市场上利率的走向。 3）借款人对控制融资风险的要求。 6、货币结构与国家风险 三、贷款融资 w（一）商业银行贷款融资 w 1、国内商业银行贷款 w1）特点：风险低、成本小、融资程序简单。 w2）贷款的种类 w 按贷款的用途划分： A、 流动资金贷款 B、 固定资金贷款 C、科技开发贷款 D、专项贷款 按贷款有无担保品划分： A、信用贷款 B、担保贷款：保证贷款、抵押贷款、质押贷款 C、票据贴现 2、国外商业银行贷款 融资特点： 第一、手续简便，资金来源广泛。 第二、币种选择比较灵活。 第三、利率较高且为浮动利率，风险大。 第四、融资成本高。利率、承担费、代理费、杂费等。 第五、跨国评估抵押品或取得财产权比较困难。 3、贷款协议内容 （二）银团贷款（辛迪加贷款） w 指由一家或几家银行牵头，多家国际商业银行参加，共同向一国政