第4章__项目投资决策.ppt

4.1投资决策概述 4.1投资决策概述 一、投资的基本含义 经济学上投资的含义，投资是为了获得未来预期收益的回报 1、新建项目的投资 2、扩建项目 3、技改 4、股权投资 二、投资的要素三性 1、首先投资要解决风险性 (NO.1) 2、第二才是收益性 3、最后一个就是流动性 4.1投资决策概述 三、投资的方式 1、控股性投资 控股投资三要件：首先要派出你的干部；你的一套文化必须是跟他接近的 ；你必须要在产、供、销三条线上，你都能够控制得住 2、参股性投资 控制它的风险和流动性 3、风险性投资 4.1投资决策概述 四、深层决策体系问题 1、投资决策体系架构 企业发展部对项目的可行性进行的调研 经理办公会进行讨论 董事会进行审批 2、投资决策的核心 第一，投资决策一定要与企业的主业发展是相关联的 第二，决策要和企业的发展目标和规划相适应。 第三，决策要与成本和市场操纵挂钩 第四，项目的决策一定要和国家、地区、行业的发展相结合 ，绝对不能违背潮流。 案例分析 哇哈哈 格兰士 百富勤 企业的国际化 4.2.1现金流量及其构成 1）相关概念： ①项目计算期 ②资金投入方式 一次投入、分次投入 4.2.1现金流量及其构成 ③原始总投资：企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金 投资总额：=原始总投资+资本化利息 固定资产原值 ④现金流量：在投资决策中，在项目计算期内因资本循环而可能或应该发生的各种现金流入和现金流出的统称。 现金：各种货币资金----广义现金。包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值 4.2.1现金流量及其构成 2）现金流量的构成 （1）现金流出量 购置生产线的价款；垫支的流动资金；付现成本；所得税；其他现金流出 （2）现金流入量 营业现金流入；回收的固定资产残值；回收的流动资金；其他现金流入 （3）现金净流量（NCF） 4.2.2现金流量的计算 -3）现金净流量的计算 NCF=现金流入量- 现金流出量 特征： 1、在整个项目计算期内都存在； 2、建设期一般为负，经营期一般为正。 净现金流量的计算 （一）新建项目 1、建设期：NCF＝－原始投资额 2、经营期： NCF=营业收入－付现成本 －所得税 =净利润+非付现成本（折旧、摊销额） =（收入－总成本）（1 － T）+非付现成本 =[收入一(付现成本+非付现成本)] ×(1-T)+非付现成本 =(收入－付现成本)(1 － T)+非付现成本*T 注意:如果不考虑各种摊销,则非付现成本可以用折旧替代 3、终结点：回收额（残值+流动资金） 例4-1 BBC公司是一个办公用品的生产厂家,主要生产各种办公桌椅.目前公司研究开发出一种保健式学生用椅子,其销售市场前景看好.为了解学生用椅的潜在市场,公司支付了60000元,聘请咨询机构进行市场调查,调查结果表明学生用椅市场大约有10%~15%的市场份额有待开发。公司决定对学生用椅进行成本效益分析。其有关预测资料如下： 1、学生用椅生产车间可利用公司一处厂房，如果出售，该厂房当前市场价格为50000元。 2、生产设备购置费（包括运费、安装费）为110000元，使用年限5年，税法规定设备残值10000元，按直线法计提折旧，每年折旧费20000元；预计5年后不再生产学生用椅后可将设备出售，其售价为30000元。 3、预计学生用椅各年的销售量依次为：500，800，1200，1000，600；销售价格第一年为200元/把，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，将以10%的比率增长。 4、需要垫支营运资本，第一年初投资10000元，以后随着生产经营需要不断进行调整，假设按销售收入10%估计营运资本的需要量。 5、公司所得税税率为34% 经营收入与成本预测 现金流量预测 净现金流量的计算 （二）更新改造（差量现金流量） 1、建设期： △NCF0=-△原始投资额 =-（新设备投资额-旧设备变现净收入 建设期不为0，则 △NCF1=旧设备变现损失抵税 2、经营期： 建设期为0，则 △NCF1= △净利润+△非付现成本+旧设备变现损失抵税 △NCFn=△营业收入-△付现成本-△税金 =△净利润+△非付现成本 =（△收入-△总成本）（1-T）+△非付现成本 3、终结点：△回收额（△残值+△流动资金） 例4-2 假设某公司为降低每年的生产