新能源汽车产业链分析-海银财富研究部指南.pptxVIP

;需求扩张，雨露均沾;新能源汽车产业链梳理 细分领域投资分析 动力电池 电机电控 ;新能源汽车政策梳理;根据十三五发展目标，到 2020年，新能源累计产销达到500万辆，其中纯电动汽车200万辆。由于2015年底累计存量48.8万台，预期2016初到2020年的年复合增长率可达60%，市场空间非常广阔。 新能源汽车行业依然快速增长，2017年6月新能源汽车产量为6.2万辆，同比增29.2%；销量5.9万辆，同比增34.1%。上产业链受益下半年整车的高增速：半年累计销售19.28万辆，根据《新能源汽车蓝皮书》预计今年销量75万辆，去年下半年销量33.2万量，今年下半年需销售55.72万辆，下半年同比增速达67.8%。 ;新能源汽车产业链梳理;新能源汽车成本构成;新能源汽车产业链梳理 细分领域投资分析 动力电池 电机电控 ;从规划量来看，2017 年底动力电池规划总产能将达 230.1GWh ，同比 2016年的 101GWh 的产能增长 127.8%，虽然动力锂电池扩张规划较大，但实际可达产的有效总产能约为 60-70GWh。 全产业扩产，集中度有望提升。动力锂电池行业产能CR10指数由2016年的44%将提升至2017年的52%以上。 2017年底预计磷酸铁锂电池新增产能53.2GWh，扩产后产能达124.91GWh，占总产能比例为54%，较16年下滑8个百分点。而三元电池新增产能57.5GWh，扩产后94.69GWh，占比增加9个百分点至41%;电池企业利益捆绑才是出路;三元电池是动力电池发展方向;三元材料技术发展方向：提高镍含量（提升能量密度），充电电压上限和压实密度； 《汽车产业中长期发展规划》指出，到2020年动力电池的单体比能量要达到300Wh/kg，力争实现350Wh/kg，目前三元电池主流型号NCM523能量密度约为160Wh/kg，提高镍含量提升能量密度大势所趋。;三元正极材料成本受碳酸锂/钴/镍价格的影响大，上下游定价权较强。通过提高镍含量提升储能密度，未来钴的含量将下降。基于LFP（磷酸铁锂）正极材料的动力电池产能过剩，2017年是高镍技术NCM811突破年，下游客户认证后，大规模应用预计到2019年。;2015 年全球钴资源储量总计 716 万吨，刚果储量 340 万吨，澳大利亚 110 万吨，古巴 50 万吨。中国储量仅有 8 万吨，仅占比全球钴矿资源的 1%左右。 钴矿供给受制于人，供给弹性小，价格弹性大。 ;分国家看，2016 年总产量 10.2 万吨，刚果地区产量 6.5 万吨，占比 64%， 资源高度集中。分公司来看，钴矿目前垄断程度较高，前三位嘉能可 16 年产量 2.8 万吨、自由港 1.4 万吨（16 年被洛阳钼业收购 56%股权） 、谢里特 0.7 万吨， CR5 市场份额超过 60%。 ; 钴目前被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金、磁性材料等， 2016 年电池需求占比 47%，占比最高，而从需求增速来看，高温合金、硬质合金、磁性材料等需求弹性较小。 2016 年全球钴需求约为9.7 万吨，而应用在电池类的钴为 4.6 万吨，拆分来看，其中应用在消费电子类电池（钴酸锂和大部分低端三元）占比约为 4.0 万吨，实际应用于三元动力电池的钴约为4000-6000 吨。 短期受益供给弹性小，未来关注高能量密度三元电池，镍对钴的替代作用。;2015 年中国镍矿进口量为 3516.72 万吨，对外依存度超过 60%。 INSG 的数据统计，2016 年全球原生镍产量为 198 万吨，消费量为 203.32 万吨。目前来看，2016 年全球硫酸镍 38 万吨产量对金属镍的消耗不到 5%，远不及不锈钢对镍消费的贡献。 2016 年全球镍消费量中，不锈钢占 67.3%，电池占 3.1%； 安泰科预计到 2020 年全球不锈钢行业用镍占比将下降至 64.2%，电池行业用镍将增加至 7%。 2025 年全球电池行业用镍量有望达到 30 万吨，不锈钢占比为 61%，电池行业为 10%。 ;根据 Roskill2016 年全球锂消费情况统计，总消费量 19.09 万吨，而锂离子电池占比 9.13 万吨，占比 47.8%，其他应用主要为工业生产用，包括陶瓷、微晶玻璃、润滑脂等等，应用较为分散，需求增速也较为稳定。 从产量情况来看，2016 年全球碳酸锂总产量 20.21万吨，而从未来规划来看，从 2017-2020 年未来新增碳酸锂产能 19.66 万吨，平均每约年增产约 5 万吨。随着锂云母提锂技术逐渐成熟、成本降低，未来随着下游持续放量，锂供给仍有一定弹性空间。;负极材料：集中度高、原材料涨价传导效应不高;隔膜材料：高毛利率、湿法隔膜有待进口替代;隔膜材料：受原材料价格影响小，湿法隔膜短期供小于求;