第三篇 战略选择-财务战略的选择.pdfVIP

2015年注册会计师资格考试内部资料 公司战略与风险管理 第三章　战略选择 知识点：财务战略的选择 ● 详细描述： 1.财务风险与经营风险的搭配　　 经营风险（Business Risk） —— 股东　　　　　　　 大小由特定的经营战略决定　　 财务风险（Financial Risk）—— 债权人　　　　　　　 大小由资本结构决定　　 它们共同决定了企业的总风险 【结论】　　 经营风险与财务风险的反向搭配，是可以同时符合权益人和债权人的期 望的现实搭配。 “双高搭配”符合风险投资人的要求，不符合债权人的要求，会因找不 到债权人而无法实现。 “双低搭配”对债权人是一个理想的资本结构，但不符合权益投资人的 期望，不是现实的搭配。 2.企业在不同发展阶段的财务战略　　　　 【回报】　　 权益投资人：资本利得＋股利　　 债权人：本金＋利息 　 企业的发展阶段 导入期 成长期 成熟期 衰退期 风险搭配 经营风险 非常高 高 中等 低 情况 财务风险 非常低 低 中等 高 财务战略 资本结构 权益融资 主要是权 权益+债 权益+债 益融资 务融资 务融资 资金来源 风险资本 权益投资 保留盈余 债务 增加 +债务 股利（现 不分配 分配率很 分配率高 全部分配 金流） （负） 低（低） （高） （减少） 常见指标 价格/盈 非常高 高 中 低 余倍数 股价 迅速增长 增长并波 稳定 下降并波 动 动 情　况 财务战略 增值型现金短缺（第一象限） （1）如果高速增长是暂时的 （投资资本回报率－资本成本 ，则应通过借款来筹集所需资 ）大于0 （销售增长率－可持 金； （2）如果高速增长是长 续增长率）大于0 期的，则资金问题有两种解决 途径： 〔途径1〕提高可持续 增长率，使之向销售增长率靠 拢； 〔途径2〕增加权益资本 ，提供增长所需资金。 情　况 财务战略