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增发后的电缆行业旗舰企业 公司跟踪报告 三普药业(600869) 电力设备·公司研究 买入 (首次) 2007 年 3 月 28 日 当前价 目标价 投资要点 13.59 22 2007 年 3 月27 日，公司公告拟向远东控股集团定向增发收购电缆业务。“远 分析师 东控股”是国内电缆行业领军企业，过去 16 年来“远东”电缆业务始终保 刘磊 持年均 40% 以上的高速成长，连续8 年行业产销量第一。如果增发成功， 中信证券电力设备行业首席分析师。 公司电缆业务相关资产和收入比重将占到上市公司总资产和收入比重均超 从业4 年。 电话：010 过 90%，公司盈利能力有望大幅提升。 邮件：liul@ 增发基本资料：根据公告内容，拟收购资产价值 60 亿元左右，发行价 7.95 三普药业相对中标 300 、H 股指数表现 元/股 （停牌前20 日均价），发行股数不超过 7.44 亿股。如果增发顺利完成， 大股东对“三普药业”控股比例将由原来的 27.96%上升到 89.99%。管理 300 中标300 H股指数 层预计增发完成后，07 年净利润不少于 5 个亿，每股收益不低于 0.6 元。 250 三普药业 200 150 电缆行业展望：电线电缆应用广泛，市场容量巨大，过去20 年，中国电线 100 电缆产业规模以 17%的年均速度增长，现有 3000 亿的年市场容量；近年的 50 0 行业增速较快，预计未来长期仍有 15%左右的行业增速；行业高度分散， -50 市场竞争异常激烈，行业逐步走向集中是未来发展必然趋势。 060328 060615 060825 061108 070123 竞争优势明显：公司聘用 1/4 残疾员工，享受福利企业免税优惠，“远东” 资料来源：中信数量化投资分析系统 电缆8%的净利润率远高于同行业水平；规模效应显著，强者恒强；人力成 主要数据 本优势明显，出口渐入佳境