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龚方雄：资本市场表现不如意致投资者去买房地产 凤凰网财经讯 5月7日，由《董事会》杂志主办的2011中国上市公司董事会金圆桌论坛暨第七届“金圆桌奖”在北京举行，凤凰网财经进行全程直播。摩根大通亚太区董事总经理龚方雄在论坛发表演讲。他表示，只有一类资产在过去十年的表现跟经济成长表现差不多，这类资产就是房地产。中国房地产价格在过去十年涨了五到八倍，跟巴西股票指数和俄罗斯股票指数相比差不多。但是为什么没有在股票指数上看出来，这就是为什么老百姓不愿意买股票的原因。去年打压那么厉害，很多人还是想买房地产，有一个原因就是股指，这也是资本市场发展阶段的一个问题。 以下为龚方雄演讲实录： 提问：对中国未来经济发展的看法大家都有共识，但是同样的话我们社会融资量非常大，无论是国企还是民企，社会资金为什么没有进入资本市场里面。 龚方雄：这是很好的问题，中国的服务业有很大的发展空间，其中我提到很多传统服务业在中国来讲是朝阳产业，医疗服务业，另外一个就是金融服务业，金融服务业在中国是朝阳产业，有巨大发展空间，这在很多国外传统投资者是认可的。在传统金融业搞了市场化，银行商业化以后，在大部分时间里境外投资者对中国金融业和银行业的估值是高于境内。香港目前在给中国金融业估值比境内高20、30%。这一点其实跟刚刚提到的问题也是有关的，其实即使我们中央从宏观政策方面来讲是这样的思考，所谓积极财政政策，实际上货币政策在紧缩，即使讲货币政策在紧缩，中国资本[6.00 0.00%]市场来讲也是不缺钱的。为什么讲不缺钱呢？就是刚刚提到你就看看资本市场的资金结构，我们现在国内资本市场A股市场的总市值大概是30万亿左右，流通市值现在是到了20万亿左右，很大了。我们GDP规模大家知道是多少，40万亿十人民币左右，我们GDP规模。我们资本市场总的市值跟GDP比起来只有75%左右，低于百分之百。在很多国家，尤其是金融市场很发达的国家，他的资本市场上市公司的整体市值是大大超过GDP的，流通市值跟GDP差不多。中国的流通市值是20万亿人民币左右，GDP是40万亿左右，流通市值占GDP是50%左右。不用这么讲，我们的储蓄率每一年整体的储蓄率差不多占GDP40%左右，居民储蓄率占整体GDP30%左右。整体居民存款有多大呢？30万亿人民币，整体的存款规模包括政府和企业存款规模是70多万，所以整体存款规模这就是现金70多万亿，但是资本市场的流通市值只有20万亿。我们现在不用讲，不用比整体，我们就看看我们家庭资产结构，家庭资产结构是怎么样的现状呢，我们这样算一下，假设20万亿的资本市场我们股票市场的市值假如说都是归中国家庭所拥有的，实际上不是，他分很多，机构、法人、企业之间，不是家庭持有。但是你即使做这么一个假设，家庭持有20万亿的股票，但是我们存款是30万亿，什么意思呢？ 我们中国现在家庭财富的主要部分还是放在现金上，超过50%是放在现金上，这是中国整体家庭财富的现状。跟发达国家比起来是怎么的一个比较呢？发达国家一般来讲持有股票在他整个财富组合里面应该会占50%左右，持有的债券应该会占20、30%左右，持有的一般只有10%到20%，这是一般发达国家家庭财富构成。投资会战主要部分，但是我们中国人的财富观仍然是把所有钱或者是大部分的钱仍然放在现金上。这个会随着资本市场变迁而变化，主要原因在哪里呢？主要就是我们资本市场整体的层次还非常浅，我们资本市场发展历程只有20年，人家搞了100多年。我们90年才开始有股票的，所以我们这个历史非常短。这个历史非常短造结果就是资本市场不是很有效率，一个现象就是说每天我们股票市场的成交量60%左右是散户，机构占每天成交量只有30、40%。这就在方方面面都会有问题，美国的市场机构成交量70%左右，散户一般来讲不自己投资的，他都是通过机构投资。因为投资要在一个发达市场会变成一个非常非常专业的事情，不是每个人在业余时间就可以做好的。不是说你把投资当成一个业余爱好你的投资就会表现非常好，不是这样的。他投资是一个专业化的一个行业，所以这个现象就带来了中国的资本市场大起大落。 中国资本市场大起大落一个很典型的例子，06、07年中国A股可以从1000到6000点，从6000点回到1000多点。老百姓为什么还愿意把钱放到银行里，就是承受不了这种波动，股票给大家的风险好象太大了。所以他宁愿是负利率，他钱也放到银行，实际利率是负的，股票没准亏的更多。 另外一方面我们资本市场表现长期来讲不尽如人意，也是一个发展阶段。大家知道我经常讲的一点，我经常举的一个例子，就是你看在过去，我刚刚提到未来十年中国经济可能会超过美国。过去十年，十年前中国的经济总量是一万亿美金，现在是5.8万亿美金，所以十年之间中国经济总量以美元计算翻了5.8倍。但是我也经常讲了一个事情就是上证指数[2863.89 -0.